行业投资评级 - 证券行业评级为"推荐"（维持）[2] 核心观点 - 截至2025年8月19日，市场两融维持担保比例达到287.62%，2025年8月平均值283.2%，在149个统计月中排名第8位，显示当前信用账户风险缓冲垫充足，杠杆风险处于较低水平[2] - 历史数据显示，极高维持担保比例通常出现在持续上涨行情后期（如2020M7-M8排名前2），反映投资者浮盈丰厚；极低比例则集中于市场调整期（如2013-2014年、2018年下半年）[3] - 券商板块PB估值1.67倍，处于近3年99%分位点，近5年70.6%分位点，近10年50.5%分位点[8] 市场表现 - 证券行业绝对表现：近1月+11.4%，近6月+16.8%，近12月+62.8%；相对沪深300超额收益分别为+6.2%、+8.1%、+34.6%[6] - 本周券商板块上涨8.18%，跑赢大盘2.37%，个股涨幅前列：东方财富（+15.34%）、华泰证券（+9.26%）、湘财股份（+9.18%）[8] - 两融余额达21317亿元，周融资买入额11148亿元，净买入532亿元[8] 重点公司数据 - 广发证券：2025E EPS 1.45元，PE 14.51倍，PB 1.28倍，评级"推荐"[4] - 中信证券：2025E EPS 1.82元，PE 17.07倍，PB 1.66倍，评级"推荐"[4] - 华泰证券：2025E EPS 1.91元，PE 11.28倍，PB 1.13倍，评级"推荐"[4] 行业动态 - 西部证券获准受让国融证券64.5961%股份，陕西投资集团成为实际控制人[8] - 东方财富2025H1营收68.56亿元（同比+38.65%），归母净利润55.67亿元（同比+37.27%）[8] - 香港证监会强化虚拟资产交易平台托管要求，推动"ASPIRe"路线图实施[8] 投资建议 - 配置方向：聚焦行业供给侧改革与整合，推荐顺序为广发证券、中金H、中信证券、华泰证券、东方财富、国泰君安[8]