行业投资评级 - 基础化工行业投资评级为"看好"（维持）[1] 核心观点 需求端 - 氨纶下游76%用于服装生产，2024年表观消费量达102.69万吨，2020-2024年复合增速9.21%，显著高于涤纶等主流化纤[5] - 2025年1-6月服装鞋帽类零售额同比增长3.10%，瑜伽服、防晒服等潮流单品推动需求增长[5][14] - 2024年氨纶出口量7.88万吨（同比+13.23%），出口成为重要需求支撑[5] - 氨纶在化纤产量占比从2022年持续提升至2024年的1.41%，显示渗透率提高[13][15] 供给端 - 2024年新增产能13.5万吨（同比+10.88%），连续三年增速超10%，产能利用率仅78.62%（同比-6.24pcts）[6][24] - 行业平均毛利润-5,217元/吨，连续亏损超两年，库存达17.5万吨（历史高位）[6][24] - 2025年预计新增产能11.1万吨（增速放缓至8.07%），CR5达79.53%[33][34] - 晓星氨纶5.44万吨产能关停，泰光产业2.8万吨产能退出，显示落后产能出清加速[6][33] 竞争格局 - 华峰化学单位成本22,406元/吨，较行业均值29,711元/吨低24.6%，2024年保持13.66%毛利率[7][39] - 20年以上老旧装置占比13.17%（18.3万吨），若出清将缓解供应压力[7][44] 重点公司推荐 - 推荐标的：华峰化学（2024年氨纶产能35.5万吨，成本优势显著）[7][34] - 受益标的：新乡化纤（22万吨产能）、泰和新材（10万吨产能）[7][45] 数据图表摘要 - 图3：2025H1纺服零售额同比+3.10% [19] - 表1：氨纶消费量增速（9.21%）远超涤纶长丝（7.51%）[21] - 图9：2022-2024年产能增速均超10% [31] - 图12：龙头企业单位成本较行业均值低15-25% [47]