行业投资评级 - 行业评级为"超配"，预期未来6-12个月涨幅超过市场基准指数10%以上 [4] - 前次评级为"超配"，本次维持评级不变 [4] 核心观点 出栏量分析 - 2025年7月上市猪企总出栏量1553.82万头，同比+31.36%，环比-4.59% [1][9] - 头部企业表现：牧原股份(635.50万头/+13.02% YoY)、温氏股份(316.48万头/+36.22% YoY)、新希望(130.25万头/+3.21% YoY) [1][9] - 1-7月累计出栏1.10亿头，同比+20.97%，牧原/温氏分别贡献4474.90万头(+18.25%)/2109.67万头(+26.35%) [9] 营收与价格 - 7月行业营收246.47亿元，同比-9.85%，环比-6.64% [2][10] - 牧原/温氏/新希望7月销售收入分别为116.39亿元(-10.41% YoY)、48.77亿元(-8.72% YoY)、18.02亿元(-24.63% YoY) [2][10] - 生猪销售均价14.78元/公斤，同比-22.35%，环比+1.90% [2][19] 出栏均重 - 7月行业均重105.7公斤/头，环比-1.34%，同比+0.53% [3][19] - 牧原均重128.07公斤/头(+7.67% YoY)，温氏105.69公斤/头(-12.91% YoY)，新希望95.81公斤/头(-4.93% YoY) [19] 投资建议 - 推荐关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企：牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧 [3]