报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告围绕牧原股份2025年上半年经营情况展开，公司营收、利润增长，成本下降，各业务表现良好，同时介绍了产能调控、港股募资、分红规划等多方面情况，展现出积极发展态势并规划未来降本增效路径 [23][24][27] 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为牧原股份，所属行业是农牧饲渔，接待时间为2025年8月20日，上市公司接待人员有首席财务官高曈、董事会秘书秦军、投资者关系主管王翰斌 [16] 详细调研机构 - 参与调研的机构包括易方达基金、泰康、宏利基金、工银安盛人寿保险、建信基金等多家机构，还列出了各机构相关人员 [17][18] 调研机构占比 - 基金管理公司占比62%，保险资产管理公司占比15%，寿险公司占比8%，其它金融公司占比8%，资产管理公司占比8% [20] 主要内容资料 公司经营情况 - 2025年上半年，公司营业收入764.63亿元，同比增长34.46%；归母净利润105.30亿元，同比增长1169.77%；经营活动现金流量净额173.51亿元，同比增长12.13%；二季度末资产负债率56.06%，较一季度末下降3.14个百分点 [23] - 公司今年目标降低负债规模100亿元，二季度末负债总额较年初下降56亿元 [23] - 上半年销售生猪4691.0万头，其中商品猪3839.4万头，仔猪829.1万头，种猪22.5万头；6月末能繁母猪存栏343.1万头 [23] - 生猪养殖完全成本从1月的13.1元/kg逐月降至7月的11.8元/kg左右，目标全年平均12元/kg，年底降至11元/kg [23][27] - 2025年上半年屠宰生猪1141.48万头，同比增长110.87%，产能利用率提升至78.72%，亏损1亿元左右，同比大幅减亏 [24] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利9.32元（含税），分红总额50.02亿元（含税），占半年度归母净利润的47.50% [24] 行业产能调控举措 - 调减能繁母猪存栏规模，预计年底降至330万头，短期内不考虑新增母猪 [25] - 降低生猪出栏均重，预计本月底降至120kg [25] - 停止向二次育肥客户销售育肥猪，配合构建管控体系 [25] 港股上市募集资金用途 - 用于拓展全球商业版图及研发投入，不用于国内新增产能建设 [25] 未来分红规划 - 2024 - 2026年度每年现金分红不少于当年可供分配利润的40%，未来结合市场行情等动态调整分红比例 [25][26] 海外业务进展 - 成立海外业务团队，考察海外市场，通过轻资产模式在越南取得成效，未来探索多元化发展模式 [26] 成本下降空间及降本路径 - 降本路径包括种猪育种、健康管理、员工培训赋能及干部选拔培养 [27][28] 联农助农规划 - 创新仔猪销售方案，提供饲料等产品和养殖解决方案，构建产业互联平台 [28]