报告行业投资评级 - 白糖走势评级为震荡 [1] - 棉花走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，进口因国内外价差扩大而增长明显，但云南、内蒙古极端降水对糖产量的潜在影响需持续监测，策略建议观望为主 [1][3] - 棉花 8 月新疆和长江流域棉区高温少雨，遭受高温热害风险高，商业库存持续下降，棉纺织旺季将临，棉价有底部支撑，策略建议观望为主 [1][3] 相关目录总结 资讯 - 南宁白糖现货价 5970.0 元，昆明白糖现货价 5855.0 元，新疆棉花现货价 15100.0 元 [1] 盘面 - 美白糖收 16.36，涨跌幅 -1.33%；美棉花收 67.47，涨跌幅 -0.09% [1] 供需 - 白糖受暑期冷饮需求带动消费季节性回暖，近期食糖进口增长明显 [1] - 棉花 8 月新疆和长江流域棉区气温偏高、降水偏少，遭受高温热害风险较高，当前商业库存持续下降，棉纺织旺季即将到来，棉价存在底部支撑 [1] 库存仓单 - 郑糖仓单 15751.0 张，涨跌幅为 -3.03%；郑棉仓单 7335.0 张，涨跌幅为 -1.61% [2] 数据速览 外盘报价 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，美白糖从 16.58 美元降至 16.36 美元，涨跌幅 -1.33%；美棉花从 67.53 美元降至 67.47 美元，涨跌幅 -0.09% [4] 现货价格 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，南宁白糖、昆明白糖、新疆棉花现货价涨跌幅均为 0.00%，棉花指数 328 从 3281 降至 3280，涨跌幅 -0.20% [4] 价差速览 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，白糖 SR01 - 05、SR05 - 09、SR09 - 01 价差涨跌幅分别为 -2.33%、 -11.70%、 -19.61%；棉花 CF01 - 05、CF05 - 09、CF09 - 01 价差涨跌幅分别为 66.67%、 -2.08%、 1.96% [4] - 2025 年 8 月 20 - 21 日，白糖 01、05、09 基差涨跌幅分别为 -6.70%、 -5.86%、 -1.56%；棉花 01、05、09 基差涨跌幅分别为 -0.42%、 0.42%、 0.00% [4] 进口价格 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，棉花 cotlookA 进口价格涨跌幅为 0.00% [4] 利润空间 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，白糖进口利润涨跌幅为 0.00% [4] 期权 - SR601C5700 隐含波动率为 0.08，期货标的为 SR601，历史波动率为 6.1；SR601P5700 隐含波动率为 0.0836 [4] - CF601C14000 隐含波动率为 0.105，期货标的为 CF601，历史波动率为 5.61；CF601P14000 隐含波动率为 0.1057 [4] 库存仓单 - 2025 年 8 月 20 - 21 日，白糖库存仓单从 16244.0 张降至 15751.0 张，涨跌幅 -3.03%；棉花库存仓单从 7455.0 张降至 7335.0 张，涨跌幅 -1.61% [4]