报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 供增需弱局面下现货价格重心下移，PG盘面有所反弹，主要因国际现货市场好转及盘面估值偏低、市场心态好转；总体预计延续弱势震荡整理态势[1] 相关目录总结 价格数据 - 2025年8月21日华南液化气4520（日度变化0）、华东液化气4398（日度变化8）、山东液化气4500（日度变化20）、丙烷CFR华南573（日度变化8）、丙烷CIF日本540（日度变化4）、MB丙烷现货70（日度变化1）、山东醚后碳四4910（日度变化20）、山东烷基化油7800（日度变化20）、纸面进口利润 -210（日度变化 -66）、主力基差105（日度变化 -31）[1] 市场情况 - 周四最便宜交割品为华东民用气4398，FEI和CP上涨，PP小跌，FEI、CP制PP生产利润走弱，CP生产成本较FEI更低，PG盘面小涨，09 - 10月差最新 -493（ -29），美国至远东套利窗口关闭[1] - 此前供增需弱，现货价格重心下移，最便宜交割品为华东民用气4410，PG盘面反弹，基差走强至539（ +67），月间震荡，9 - 10月差 -471（ +9），仓单注册量12888手（ +2709），部分仓库有仓单数量变动，国际市场震荡，运费整体高位震荡，VLGCs巴拿马运河等待时间回落，FEI和CP贴水大幅走强，内外走强，PG - CP至8.9（ +12），PG - FEI至20.7（ +12），FEI - MOPJ变动小，最新39.6（ -1.6），石脑油裂差小幅走强[1] 利润情况 - PDH制PP现货利润走弱，纸货利润震荡，烷基化油和MTBE生产毛利下移[1] 基本面情况 - 卸港量下降，化工需求小幅提升，港口库存下降2.06%，炼厂商品量减少1.68%，因部分炼厂自用增多及鑫泰气分装置检修，燃烧需求疲软，厂库增加0.07%，PDH开工率76.33%（ +2.49pct），燃烧需求仍弱但逐渐进入尾声[1]