报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对商品期货各品种进行分析，给出交易策略，如部分品种建议逢低做多、逢高抛空、区间操作、观望等，依据各品种市场表现、基本面供需及库存等情况判断走势 [2][4][6][8] 根据相关目录分别进行总结 基本金属 - 铝：昨日电解铝主力合约收盘价涨 0.27%至 20565 元/吨，供应上电解铝厂高负荷生产运行产能增加，需求上周度铝材开工率上升，7 月铝材出口环比增 7.31%，铝锭社会库存现去库拐点，建议逢低做多 [2] - 氧化铝：昨日主力合约收盘价跌 0.73%至 3147 元/吨，供应上运行产能持续增加，需求上电解铝厂高负荷生产，供应压力强且仓单量上行，预计价格震荡偏弱，持有现货可择机卖出看涨期权 [2] - 锌：昨日锌 2509 合约收盘价跌 0.11%至 22260 元/吨，供应增量显著 8 月产量 62.15 万吨环比增 1.8 万吨，加工费跳涨，消费淡季深化，库存七地社库增加但 LME 库存下降形成支撑，建议逢高抛空 [2] - 铅：昨日铅 2509 合约收盘价涨 0.12%至 16745 元/吨，原生铅复产增量，再生铅开工率下降且亏损，消费旺季落空，库存五地社库增加，建议区间操作 [2] - 硅：周四盘面震荡上行，主力 11 合约收于 8635 元/吨，供给端本周开炉数增加 1 台，总开工炉数 281 台，开炉率 35.3%，社会库存小幅去库，需求端多晶硅开工提升，有机硅产量持稳，铝合金下游进入淡季，7 月出口量同比增近 37%，交易逻辑围绕“反内卷”品种联动，基本面需求边际好转，预计盘面震荡运行，建议观望 [2][3] - 碳酸锂：昨日主力合约 LC2511 收于 82760 元/吨涨 2.2%，澳大利亚锂辉石 CIF 报价 960 美元/吨，7 月锂矿进口 75 万吨环比增 30.4%，碳酸锂进口 1.38 万吨环比降 21.8%，8 - 10 月转向供需紧缺，本周产量环比降 4.21%，8 月磷酸铁锂、三元排产旺季显现，样本库存减少，仓单增加，资金沉淀增加，多空博弈加剧，短期内盘面因多空博弈承压，价格波动剧烈，建议观望 [3] - 多晶硅：周四盘面震荡运行，主力 11 合约收于 51530 元/吨，供给端周度产量小幅提升，8 月产量预计 12 - 13 万吨，上周仓单量增加，行业库存小幅去库，需求端八月硅片、电池片排产与七月持平，三季度光伏装机需求悲观，6 月新增光伏装机同比降 38%，下游产品价格波动有限，政策消息扰动预期仍在，盘面预计在 4.5 - 5.3w 之间波动，关注后续会议落地情况，回调可轻仓试多 [3] 黑色产业 - 螺纹钢：螺纹主力 2510 合约震荡偏弱收于 3122 元/吨，钢联口径螺纹表需环比升 5 万吨至 195 万吨，产量环比降 6 万吨至 215 万吨，供需中性偏弱，需求淡季，前期利润好致供应增加，建材垒库快，板材需求稳定，出口维持高位，库存低，钢材供需均衡但结构性分化明显，螺纹期货贴水略偏高，热卷期货结构转平水，估值改善，建议单边观望，RB10 参考区间 3100 - 3170 [4] - 铁矿石：铁矿主力 2601 合约震荡偏弱收于 773 元/吨，钢联口径铁水产量环比升 0.1 万吨至 240.8 万吨，同比增 16.3 万吨，铁矿港存环比增 63 万吨至 1.44 亿吨，同比降 1208 万吨，供需维持中性偏强但边际走弱，钢厂利润边际萎缩，后续产量以稳为主，供应符合季节性规律，同比微幅下降，预计后续铁矿垒库慢于季节性规律，维持远期贴水结构且绝对水平低，估值中性，建议观望为主，I09 参考区间 740 - 790 [4][5] - 焦煤：焦煤主力 2601 合约震荡下行收于 1148.5 元/吨，钢联口径铁水产量环比升 0.1 万吨至 240.8 万吨，同比增 16.3 万吨，钢厂利润边际收窄，后续产量以稳为主，第六轮焦炭提涨落地，第七轮部分落地，供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及天数低，坑口、口岸和港口库存高，产量、坑口库存环比下降，总体供需宽松但基本面改善，期货升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高，建议前期空单持有，JM01 参考区间 1120 - 1180 [5] 农产品市场 - 豆粕：隔夜 CBOT 大豆上涨，供应端近端美豆产量收缩因面积大幅下调，远端南美预期增产，年度同比略增，需求端南美需求下降，美豆新作出口需求有分歧，短期美豆偏强交易供给收缩，国内大豆阶段到货多，高频需求高位，单边跟随国际成本端震荡偏强，后期关注单产及关税政策 [6] - 玉米：玉米 2511 合约延续弱势，现货价格下跌，小麦性价比高替代玉米饲用需求，麦价弱势压制玉米价格，进口谷物拍卖增加供应，成交率低反映市场情绪弱，下游采购积极性不高，贸易形势缓和提升进口预期，早春玉米上市临近，新作玉米成本大幅下降压制远期价格预期，期货震荡偏弱 [6] - 棉花：隔夜美棉期价震荡偏弱，美元指数走强，截至 8 月 14 日当周美国棉花出口销售净增 10.54 万包，截至 8 月 15 日印度新年度棉花播种面积 1080 万公顷，较去年同期减约 2.7%，国内隔夜郑棉期价止跌回升，商品市场价格企稳，7 月我国棉制品出口量 64.93 万吨，同比增 8.83%，环比增 3.33%，建议逢低买入做多，以 13800 - 14200 元/吨区间震荡策略为主 [6] - 棕榈油：昨日马棕延续回调，供应端产区处于季节性增产周期，需求端产区改善，ITS 预估 8 月 1 - 20 日马棕出口环比增 13.6%，整体供需双增，近端累库，远端预期偏紧，油脂依旧偏多，年度偏紧预期仍在，但估值上升后交易难度增大，关注产区产量及生柴政策 [7] - 鸡蛋：鸡蛋 2510 合约偏弱运行，现货价格稳定，高温使蛋鸡产蛋率季节性下降，下游食品厂逐步备货，需求或季节性增加，新开产蛋鸡多，老鸡淘汰意愿不强，冷库蛋库存偏高，供应充足，蔬菜价格低位抑制需求，饲料价格低位，成本重心下移，期货价格偏弱运行 [7] - 生猪：生猪 2511 合约偏弱运行，现货价格窄幅波动，消费逐步回升，前期出栏进度慢，8 月出栏增加，集团场降重出栏，供应充足，猪价偏弱运行，收储提振市场情绪，关注政策持续性，关注月底升学宴和学校开学备货猪价是否企稳及政策动向，期货建议暂时观望 [7] 能源化工 - PVC：V01 合约收 5014 涨 0.8%，PVC 现货成交一般，印度 BIS 反倾销税落地，对中国 PVC 环比加征 50 - 70 美元关税，供应端将增产，预计三季度国内供应增速提升到 4.5%左右，上游开工率 79%，需求一般，下游工厂样本开工率 40%左右，低于往年 5%，社会库存再度累积，8 月 21 日新样本统计 85.27 万吨，环比增 5.09%，同比减 6.50%，驱动不清晰，建议观望 [8] - 橡胶：周四橡胶高开后窄幅震荡尾盘小幅回落，RU2601 涨 0.74%收于 15720 元/吨，8 月 21 日泰国胶水收购价 54.7 泰铢/公斤，杯胶 49.2 泰铢/公斤，现货价格小幅下移下游刚需补库，本周半钢胎产能利用率 71.87%，厂内库存 47.05 天，全钢胎产能利用率 64.97%，厂内库存 39.76 天，下游开工回升，原料支撑小幅走弱，基本面变化有限，中期建议待回调后逢低多配 [8] - 玻璃：FG01 合约收 1164 持平，玻璃成交一般，库存持平，预计进入季节性去库周期，供应端日融量 15.96 万吨，同比增速 - 7.0%，9 月有一条复产预期，8 月 21 日上游库存 6360.6 万重箱，环比增 0.28%，同比降 7.37%，下游深加工企业订单天数 9.55 天，开工率 47%左右，下游加工厂玻璃原片库存天数 12.3 天左右，天然气路线亏损外其他工艺玻璃有 50 - 80 利润，现货继续回落，供需偏弱，下跌空间不大，建议观望 [9] - 纯碱：sa01 收 1315 涨 0.3%，纯碱成交平稳，价格横盘，供应端开工率 88%，夏季检修结束进入高产季，上游库存高位，8 月 21 日国内纯碱厂家总库存 191.08 万吨，较周一增 1.35 万吨，涨幅 0.71%，上游生产厂家待发天数 12 天，交割库库存 50 万吨增加 8 万吨，下游需求方面光伏玻璃日融量 8.8 万吨，库存纯碱天数 22 天，光伏玻璃恢复窑口 3 条，下跌空间不大，建议观望 [9] - 烧碱：sh01 合约收 2741 涨 2%，烧碱成交好转，价格上移，主力下游送到家 800，环比提升 30，供应端 20 万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为 83.2%，山东 88%，库存下降，8 月 21 日 20 万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存 39.64 万吨，环比下调 9.46%，非铝需求季节性恢复，印染开机率 64%环比提升 3%，烧碱供需较为健康，预计价格季节性上涨，建议多配 [9]