报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期或止跌，可试多，中长期有资产配置需求应战略配置；白银中长期向上趋势不变，短期关注9100附近表现，长期做多；铜回调逢低试多，中长期看好；锌短期承压，前期空单部分可逢低止盈，中长期供增需减，等待逢高沽空机会；铅短期企稳；锡反弹承压；铝短期反弹；镍短期承压；工业硅区间运行，背靠区间下沿试多；多晶硅高位震荡，回调买入；碳酸锂高位震荡，多单持有 [1] 各品种总结 黄金 - 行情回顾：美国数据喜忧参半，欧美关税或达成，短期市场缺乏新驱动，盘面盘整 [3] - 核心逻辑：短期变量多数被消化，缺少风险事件集中爆发，突破区间概率低；中长期主要国家货币政策宽松，央行买黄金，地缘格局重塑，黄金有资产配置需求 [1][4] - 策略推荐：短期或在766附近有支撑，关注企稳之后长单介入 [5] 白银 - 核心逻辑：中长期全球流动性和各国再工业化需求坚挺，供给端增量有限，向上趋势不变，弹性大，噪音影响明显 [1] - 策略推荐：短期9100有支撑，长期做多 [1][5] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡盘整，波动较小 [7] - 产业逻辑：近期铜矿扰动但国内铜精矿原料供应边际改善，后续精炼铜产量或边际缩减；当前消费淡季，需求将逐步回暖；海外交易所铜库存整体小幅增加但累库幅度放缓，国内铜社会库存小幅回升，全年铜供需紧平衡 [7] - 策略推荐：回调逢低试多为主，中长期看好；沪铜关注区间【78000，80000】元/吨，伦铜关注【9650，9950】美元/吨 [8] 锌 - 行情回顾：沪锌震荡偏弱，测试下方关口支撑 [11] - 产业逻辑：25年锌精矿供应宽松，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受越南加征关税和国内消费淡季影响，镀锌企业开工预计下滑 [11] - 策略推荐：短期震荡偏弱，前期空单部分逢低止盈兑现，中长期供增需减，反弹逢高沽空；沪锌关注区间【22000，22600】，伦锌关注区间【2700，2800】美元/吨 [12] 铅 - 核心逻辑：原生铅企业基本恢复生产，安徽地区环保对再生铅影响趋弱，供应相对宽松，下游蓄电池消费表现一般，价格短期企稳 [1] 锡 - 核心逻辑：缅甸佤邦锡矿逐步缓慢复产，国内精炼锡冶炼行业开工回升，消费淡季下锡锭库存垒至高位，价格反弹承压 [1] 铝 - 行情回顾：铝价企稳回升，氧化铝略有企稳走势 [14] - 产业逻辑：电解铝海外宏观贸易政策有变数，成本下降，库存有变化，需求端下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季影响到港量，国内氧化铝厂负荷提升，库存累积，供需维持宽松预期 [15] - 策略推荐：沪铝短期逢低止盈为主，主力运行区间【20000 - 20900】 [16] 镍 - 行情回顾：镍价偏弱运行，不锈钢承压走势 [18] - 产业逻辑：海外宏观环境有变数，菲律宾镍矿价格疲弱，国内精炼镍库存累积；不锈钢减产力度渐弱，终端消费淡季仍面临过剩压力 [19] - 策略推荐：镍、不锈钢短期逢低止盈为主，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [20] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约LC2511小幅低开，冲高回落，小幅收跌 [22] - 产业逻辑：利空消息冲击市场，但对应产量不足以弥补缺口；基本面未明显改善，库存和产量环比下滑但绝对量仍处高位；终端需求旺季来临，下游材料厂备货，库存结构脆弱性将放大价格弹性，主力合约在供应超预期收缩预期下维持高位运行 [23] - 策略推荐：多单持有【82000 - 85000】 [24]