报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期铅价和锌价均以区间整理为主，铅市供需双增暂无明显矛盾，原料偏紧及旺季预期为铅价提供支撑；锌市矿、锭双增需求处于淡季，库存延续累库，海外LME锌库存持续下降为锌市提供一定支撑 [1] 根据相关目录分别进行总结 铅锌价格及市场指标变动 - 8月22日SMM1铅锭平均价格16,675元/吨，较前日上涨0.45%，沪铅主力收盘16,745元/吨，较前一日上涨0.12%，期货活跃合约成交量28,843手，较前日减少25.41%，持仓量44,230手，较前日减少5.44%，LME库存279,600吨，较前日无变动，沪铅仓单库存59,422吨，较前日减少2.43% [1] - 8月22日SMM1锌锭平均价格22,160元/吨，较前日上涨0.27%，沪锌主力合约收盘价22,240元/吨，较前日下跌0.11%，期货活跃合约成交量85,851手，较前日减少23.28%，持仓量110,426手，较前日减少0.51%，LME库存69,375吨，较前日无变动，沪锌仓单库存32,288吨，较前日无变动 [1] 铅锌行业资讯 - 因“阅兵”活动临近，河南地区再生铅冶炼厂对原料运输车辆提出要求，8月25日起国五及国五以下车辆不允许进厂；京津冀区域废旧铅酸蓄电池回收工作暂时放缓，华北地区再生铅冶炼企业原料供应减少 [1] - Nexa Resources位于秘鲁的Cerro Pasco矿区已全面恢复正常运营，此前非法抗议造成锌产量损失约1200金属吨，公司预计未来一个月内完成产量回补，重申2025年全年产量指引不变 [1] - 截至8月21日，SMM锌锭七地库存总量13.29万吨，较8月14日增加0.37万吨，较8月18日减少0.26万吨，国内库存减少 [1] 铅锌基本面分析 - 铅精矿进口暂无增量预期，加工费易涨难跌，前期检修炼厂逐步复产，原生铅开工稳中有升；再生铅因废铅蓄电池价格易涨难跌、回收商货源有限、门店惜售，部分炼厂减停产，开工整体处于相对低位且小幅回落；需求端终端市场暂无起色，旺季效应未体现，经销商消化库存，生产企业以销定产 [1] - 炼厂原料备库充足，锌矿加工费持续回涨，预计8月将持续上涨，成本端支撑减弱，炼厂利润及生产积极性好转，产量增量趋势明显；需求端上周锌价窄幅整理，下游消耗原有库存，部分终端囤货带动镀锌开工回升 [1]