报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在PG盘面低位弱势运行背景下，因国际运费上涨、化工需求改善等边际利多因素，市场情绪改善，叠加主力合约切换，盘面有筑底反弹迹象，但LPG供需格局未实质性逆转，市场持续上行驱动和空间有限 [1] 各部分总结 市场分析 -2025年8月21日，山东市场价格4420 - 4520元，东北市场3950 - 4130元，华北市场4280 - 4620元，华东市场4330 - 4480元，沿江市场4480 - 4760元，西北市场4250 - 4350元，华南市场4478 - 4580元 [1] -2025年9月下半月，中国华东冷冻货到岸价格丙烷579美元/吨，涨1美元/吨，丁烷556美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币丙烷4544元/吨，涨2元/吨，丁烷4363元/吨，跌22元/吨；华南冷冻货到岸价格丙烷571美元/吨，涨1美元/吨，丁烷548美元/吨，跌2美元/吨，折合人民币丙烷4481元/吨，涨2元/吨，丁烷4301元/吨，跌21元/吨 [1] -供应方面，海外供应量偏高，货物集中到港，国内商品量回升，整体供应充裕；需求方面，燃烧端需求疲软，化工端需求边际改善，PDH开工率升至今年以来高位区间，但后续走强动力有限 [1] 策略 -单边：震荡，可关注PG低位短反机会，但空间有限；跨期、跨品种、期现、期权方面无策略 [2]