报告行业投资评级 - 中性 [3] 报告的核心观点 - 铅品种呈现明显供需两弱格局，旺季需求在蓄电池中并无明显体现，但近期在宏观因素作用下有色板块整体相对偏强，铅价预计仍将在16,350至17,050间波动 [3] - 期权策略为卖出宽跨 [3] 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025-08-21，LME铅现货升水为-39.48美元/吨 [1] - SMM1铅锭现货价较前一交易日变化75元/吨至16675元/吨 [1] - SMM上海铅现货升贴水较前一交易日变化0元/吨至-25.00元/吨 [1] - SMM广东铅现货较前一交易日变化50元/吨至16725元/吨 [1] - SMM河南铅现货较前一交易日变化100元/吨至16675元/吨 [1] - SMM天津铅现货升贴水较前一交易日变化25元/吨至16675元/吨 [1] - 铅精废价差较前一交易日变化0元/吨至0元/吨 [1] - 废电动车电池较前一交易日变化0元/吨至10125元/吨 [1] - 废白壳较前一交易日变化0元/吨至10125元/吨 [1] - 废黑壳较前一交易日变化0元/吨至10450元/吨 [1] 期货方面 - 2025-08-21，沪铅主力合约开于16770元/吨，收于16745元/吨，较前一交易日变化20元/吨 [1] - 全天交易日成交28843手，较前一交易日变化-9828手 [1] - 全天交易日持仓44230手，较前一交易日变化-2546手 [1] - 日内价格震荡，最高点达到16810元/吨，最低点达到16720元/吨 [1] - 夜盘方面，沪铅主力合约开于16755元/吨，收于16790元/吨，较昨日午后收盘涨30元/吨 [1] 报价与成交情况 - 河南地区持货商报价对SMM1铅均价贴水25 - 0元/吨出厂，或对沪期铅2509合约贴水130 - 100元/吨 [2] - 湖南地区冶炼厂报价对SMM1铅贴水30 - 10元/吨出厂，持货商报价对SMM1铅贴水50 - 20元/吨，或对沪期铅2509合约贴水160 - 150元/吨出厂 [2] - 广东地区持货商报价对SMM1铅升水50 - 100元/吨出厂 [2] - 下游企业维持刚需采购，畏跌慎采情绪稍有缓和，部分地区现货市场成交稍有好转 [2] 库存方面 - 2025-08-21，SMM铅锭库存总量为7.0万吨，较上周同期变化-0.11万吨 [2] - 截止8月21日，LME铅库存为279600吨，较上一交易日变化-1500吨 [2]