报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期宏观面扰动减弱，市场交投重心回归产业基本面，预计短期铁矿石需求韧性较强但增量空间受限，供给端回升超预期对盘面形成抑制，价格整体跟随板块走势 [2] - 外围宏观偏向积极，国内政策增量处于储备期，后期货币政策及财政政策有增量预期，但短期更多交易产业基本面，铁矿石供需关系由平衡偏紧向平衡转换，短期价格跟随运行 [2] 各部分总结 供应方面 - 外矿发运回升幅度超预期，澳洲稳中有增，巴西发运创历史高值，非主流连续三周上升并创历史同期高值；到港量处于中位偏高水平且整体趋于上升，供给端支撑边际减弱 [2] 需求方面 - 国内日均铁水量连续两周小幅回升，本期日均铁水产量 240.75（环比 +0.09），钢厂盈利率和高炉利润水平下滑，短流程再度全面亏损对铁矿石需求有一定保护，国内需求对价格支撑力度边际减弱，后期需关注铁水能否维持高位及华北地区阅兵限产动向 [2] 库存方面 - 钢厂端进口矿日耗保持高位，钢厂端库存环比回落；本期港口库存延续小幅累积，预计短期库存整体趋于平稳或小幅上升 [2]