报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 7月全球经济数据有韧性，中国经济数据有压力，美国经济数据有改善有不及预期情况；关税情况复杂，对商品有影响；商品分板块表现不同，建议工业品逢低多配；关注杰克逊霍尔会议、后续需求情况、“反内卷”进展等 [1][2][3][4] 各部分总结 市场分析 - 7月全球经济数据有韧性，中国官方制造业PMI回落、出口同比增长、金融数据有超预期和较弱情况、投资数据有压力，国务院强调巩固房地产市场等，全社会用电量同比增长，30年期国债收益率升至新高；美国非农数据不及预期、服务业PMI改善，“大漂亮”法案或支撑消费，后续关注对等关税2.0生效后的需求情况，警惕商品波动风险 [1] 关税情况 - 白宫发布行政令重新设定“对等关税”税率标准；中美暂停实施24%关税90天；美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单；特朗普称将宣布半导体关税；美国与欧盟就贸易协定框架达成一致 [2] 商品分板块 - 国内供给侧黑色和新能源金属敏感，黑色受下游需求预期拖累，有色供给受限未缓解，能源中期供给偏宽松，化工部分品种“反内卷”空间值得关注，农产品短期波动空间有限，关注“反内卷”进展 [3] 策略 - 商品和股指期货方面，工业品逢低多配 [4] 要闻 - 7月全社会用电量达1.02万亿千瓦时，同比增长8.6%；银行间利率债走高；欧盟与美国就贸易协议联合声明达成一致；美联储会议纪要显示多数人认为通胀风险高；美联储理事Lisa Cook回应不辞职；美国和欧元区8月制造业PMI初值表现较好；俄印计划联合开采资源 [6] 宏观经济 - 有花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度、日度）、五大上市钢材消费量等相关图表 [11][14] 利率 - 有10Y中美国债利差、2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊等相关图表 [18][20][21][23]