报告行业投资评级 - PTA/MEG走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 石化改革政策预期提振市场情绪，对短期市场的情绪影响大于基本面影响，行情持续性依赖产业链基本面实际情况 [2][12] - 供应扰动强化近月格局，PTA供应端计划外检修推动价格上涨，需求端淡旺季切换提供窗口期但下游补货意愿制约价格上涨空间；MEG供应端无明显额外扰动，远月供应偏宽松但港口低库存支撑价格，短期震荡 [3] - 投资上，石化产能改革对盘面纯投机需求推动有限，PTA近月供需格局改善价格震荡偏强，可尝试10 - 1正套；MEG矛盾不突出，震荡区间操作 [4][31] 各目录总结 石化改革政策预期提振市场情绪 - 两则新闻提振化工板块情绪，一是中国政府计划调整石油化工行业，二是韩国石化企业削减石脑油裂解产能 [2][11] - 石化行业反内卷概念此前提出但细则未明，聚酯品种老旧产能占比低，直接受益产能淘汰难度大，政策进展和执行力度待跟踪 [11] - 日韩石化业务缩减对芳烃系产品和聚酯板块直接影响小，带来中国化工品出口机会 [11] 供应扰动强化近月格局，旺季需求有待观察 - PTA供应端计划外检修推动价格上涨，恒力两套500万吨/年装置停车一个月若兑现，近月将增加约40万吨损失量，供需格局改善 [3][16] - 下游织造、印染负荷回升，但织造企业涤纶产成品库存高未去化，聚酯原料补货投机意愿不足，制约原料价格上涨空间 [21] - MEG供应端无明显额外扰动，下半年装置检修损失量低于二季度，远月供应偏宽松，但港口库存近五年低位支撑价格，短期震荡 [3][28] 投资建议 - 石化产能改革未涉及产能淘汰细则，对盘面纯投机需求推动有限，PTA供应扰动和下游旺季备货窗口期改善近月供需格局，行情持续性依赖装置检修落地 [4][31] - PTA近月由平衡转去库，价格震荡偏强，考虑09仓单强制注销，月差逢低尝试10 - 1正套；MEG矛盾不突出，震荡区间操作 [4][31]