报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 菜油期货偏多参与为主 本周菜油期货震荡收高，01合约收盘价9890元/吨，较前一周涨133元/吨；AAFC本月预估2025/26年度加拿大油菜籽产量增加、结转库存翻倍，且中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施，或影响其出口；印尼供应端扰动风险增强，马棕出口数据强劲，给棕榈带来上涨动力；国内油脂消费淡季，植物油供给较为宽松，但油厂开机率维持低位，菜油产出压力明显减弱，三季度菜籽买船较少，供应端压力降低，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应；盘面菜油高位略有回落，回补跳空缺口，近日呈现窄幅震荡状态 [8][9] - 菜粕期货偏多思路为主，关注中美及中加经贸关系 本周菜粕期货宽幅震荡，01合约收盘价2543元/吨，较前一周跌3元/吨；美国农业部将美豆收获面积意外下调，使得产量和期末库存同步调降，但美豆优良率持续良好；国内油厂开机率相对偏高，豆粕延续累库态势，对粕类市场价格形成压制，但四季度买船的不确定性，给远期市场带来支撑；菜粕近月菜籽到港偏少，降低供应压力，且水产养殖旺季，菜粕饲用需求季节性提升，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，进一步弱化远期供应，但豆粕替代优势良好，削弱菜粕需求预期；现阶段国内市场主要交易远期供应问题，盘面整体偏强震荡，市场波动较大 [11][12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 菜油策略建议偏多参与为主 [8] - 菜油行情回顾本周菜油期货震荡收高，01合约收盘价9890元/吨，较前一周涨133元/吨 [9] - 菜油行情展望AAFC预估2025/26年度加拿大油菜籽产量增加、结转库存翻倍，中国对原产于加拿大的进口油菜籽实施临时反倾销措施；印尼供应端扰动风险增强，马棕出口数据强劲；国内油脂消费淡季，植物油供给宽松，但油厂开机率低，菜油产出压力减弱，三季度菜籽买船少，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，弱化远期供应；盘面菜油高位回落，回补跳空缺口，近日窄幅震荡 [9] - 菜粕策略建议偏多思路为主，关注中美及中加经贸关系 [11] - 菜粕行情回顾本周菜粕期货宽幅震荡，01合约收盘价2543元/吨，较前一周跌3元/吨 [12] - 菜粕行情展望美国农业部下调美豆收获面积，产量和期末库存同步调降，但美豆优良率良好；国内油厂开机率偏高，豆粕累库，压制粕类市场价格，但四季度买船不确定，给远期市场支撑；菜粕近月菜籽到港少，供应压力降低，水产养殖旺季，饲用需求季节性提升，我国对加菜籽实施临时反倾销措施，弱化远期供应，但豆粕替代优势好，削弱菜粕需求预期；国内市场主要交易远期供应问题，盘面偏强震荡，波动大 [12] 期现市场 - 菜油期货本周震荡收高，总持仓量284285手，较上周减少12211手 [17] - 菜粕期货本周宽幅震荡，总持仓量421028手，较前一周减少27582手 [17] - 菜油期货前二十名净持仓本周为+6463，上周为-2284，净空持仓转为净多 [23] - 菜粕期货前二十名净持仓本周为-8755，上周为-17470，净空持仓有所减少 [23] - 菜油注册仓单量为3487张 [29] - 菜粕注册仓单量为8253张 [30] - 江苏地区菜油现货价报10010元/吨，较上周有所回升，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报+120元/吨 [37] - 江苏南通菜粕价报2550元/吨，较上周小幅回落，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+7元/吨 [43] - 菜油1 - 5价差报+179元/吨，处于近年同期中等水平 [50] - 菜粕1 - 5价差报+74元/吨，处于近年同期中等水平 [50] - 菜油粕01合约比值为3.889；现货平均价格比值为3.81 [53] - 菜豆油01合约价差为1432元/吨，本周价差相对震荡 [62] - 菜棕油01合约价差为298元/吨，本周价差相对震荡 [62] - 豆粕 - 菜粕01合约价差为545元/吨，截止周四，豆菜粕现货价差报460元/吨 [68] 产业情况 油菜籽 - 供应端周度库存截至2025 - 08 - 15，油厂库存量:菜籽:总计报15万吨 [74] - 供应端进口到港预估2025年8、9、10月油菜籽预估到港量分别为20、10、15万吨 [74] - 供应端进口压榨利润截止8月21日，进口油菜籽现货压榨利润为+883元/吨 [78] - 供应端油厂压榨量截止到2025年第33周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为4.9万吨，较上周的6.2万吨减少1.3万吨，本周开机率11.99% [82] - 供应端月度进口到港量2025年7月油菜籽进口总量为17.60万吨，较上年同期40.58万吨减少22.98万吨，同比减少56.63%，较上月同期18.45万吨环比减少0.85万吨 [86] 菜籽油 - 供应端库存及进口量变化截止到2025年第33周末，国内进口压榨菜油库存量为74.4万吨，较上周的77.3万吨减少2.9万吨，环比下降3.68%；2025年7月菜籽油进口总量为13.36万吨，较上年同期11.44万吨增加1.93万吨，同比增加16.86%，较上月同期15.03万吨环比减少1.67万吨 [90] - 需求端食用植物油消费及产量截至2025 - 06 - 30，产量:食用植物油:当月值报476.9万吨，餐饮收入为4707.6亿元 [94] - 需求端合同量周度变化情况截止到2025年第33周末，国内进口压榨菜油合同量为10.1万吨，较上周的11.5万吨减少1.4万吨，环比下降12.39% [98] 菜粕 - 供应端周度库存变化截止到2025年第33周末，国内进口压榨菜粕库存量为2.6万吨，较上周的3.0万吨减少0.4万吨，环比下降16.39% [102] - 供应端进口量变化情况2025年7月菜粕进口总量为18.31万吨，较上年同期18.87万吨减少0.57万吨，同比减少3.00%，较上月同期27.03万吨环比减少8.72万吨 [106] - 需求端饲料月度产量对比截至2025 - 06 - 30，产量:饲料:当月值报2937.7万吨 [110] 期权市场分析 - 菜粕期权隐含波动率本周下滑 截至8月22日，本周菜粕宽幅震荡，对应期权隐含波动率为21.7%，较上一周24.73%下滑3.03%，处于标的20日、40日、60日历史波动率略中等水平 [113]