报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米和玉米淀粉期货均维持偏弱趋势，建议偏空交易或参与 [7][11] - 美玉米2025/26年度产量和期末库存提升，拖累国际玉米价格下滑，国内市场供应宽松，需求支撑有限，玉米价格承压 [8] - 玉米淀粉行业开机率回升，供应增加，下游需求淡季，供大于求格局明显，库存增加 [12] 周度要点小结 玉米 - 本周玉米期货震荡收低，主力2511合约收盘价2175元/吨，较前一周-15元/吨 [8] - 因种植面积和单产上调，USDA提升美玉米2025/26年度产量和期末库存，拖累国际价格下滑，国内新粮将上市，供应宽松，需求支撑有限，盘面呈偏弱趋势 [8] 玉米淀粉 - 本周大连玉米淀粉期货震荡收跌，主力2511合约收盘价2498元/吨，较前一周-24元/吨 [12] - 前期检修企业复工，开机率回升，供应压力增加，下游需求淡季，供大于求，库存增加，盘面维持偏弱趋势 [12] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货11月合约震荡收跌，总持仓量955265手，较上周+126808手 [16] - 本周玉米淀粉期货11月合约窄幅震荡收跌，总持仓量202789手，较上周+64168手 [16] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为-97205，上周为-75073，净空持仓增加 [22] - 本周淀粉期货前二十名净持仓为-20670，上周为-16392，净空持仓增加 [22] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为103290张，玉米淀粉注册仓单量为7450张 [28] 现货价格及基差走势 - 截至2025-08-22，玉米现货均价2373.53元/吨，11月期价和现货均价基差+198元/吨 [33] - 玉米淀粉吉林报2850元/吨，山东报2950元/吨，本周现货价格持稳，11月合约期价和吉林长春现货基差352元/吨 [38] 期货月间价差变化 - 玉米11-1价差报3元/吨，处于同期中等水平 [44] - 淀粉11-1价差报-29元/吨，处于同期中等水平 [44] 期货价差变化 - 淀粉-玉米11月合约价差报323元/吨，2025年第34周，山东玉米与玉米淀粉价差为336元/吨，环比上周降低64元/吨 [54] 替代品价差变化 - 截至2025-08-20，小麦-玉米价差报51.79元/吨 [58] - 2025年第34周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差157元/吨，环比上周走扩19元/吨 [58] 产业链情况 玉米 供应端 - 截至2025年8月15日，广东港内贸玉米库存66.9万吨，较上周减少7.90万吨；外贸库存0.2万吨，较上周减少0.10万吨；北方四港玉米库存151.1万吨，周环比减少26.3万吨；当周北方四港下海量32.9万吨，周环比增加8.20万吨 [48] - 2025年7月普通玉米进口总量6.00万吨，较上年同期减少103.00万吨，减少94.50%，较上月同期减少10.00万吨 [67] - 截至8月21日，全国饲料企业平均库存28.85天，较上周下降0.76天，环比下跌2.57%，同比下跌0.55% [71] 需求端 - 截至2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增长2.2%；能繁母猪存栏4043万头，环比增加1万头，为3900万头正常保有量的103.7% [75] - 截至2025-08-15，自繁自养生猪养殖利润28.85元/头，外购仔猪养殖利润-157.05元/头 [79] - 截至2025-08-21，吉林玉米淀粉加工利润-46元/吨；河南玉米酒精加工利润-685元/吨，吉林-551元/吨，黑龙江-168元/吨 [84] 玉米淀粉 供应端 - 截至2025年8月20日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量314.7万吨，降幅7.50% [88] - 本周（2025年8月14日-8月20日）全国玉米加工总量54.9万吨，较上周减少2.7万吨；周度全国玉米淀粉产量27.06万吨，较上周减少1.86万吨；周度开机率52.3%，较上周降低3.6% [92] - 截至8月20日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量133.9万吨，较上周增加0.70万吨，周增幅0.53%，月增幅2.14%，年同比增幅25.61% [12][92] 期权市场分析 - 截至8月22日，玉米主力2511合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为9.73%，较上一周10.35%回降0.38%，本周隐含波动率震荡回落，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [95] 代表性企业 北大荒 - 北大荒PE(TTM)当前值24.89，分位点91.48% [97]