报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原油市场延续短线反弹态势，巩固7月以来的横盘震荡格局，虽无新驱动因素但重心小幅上移，主要因俄乌局势进展放缓、需求处季节性峰值、欧美原油移仓换月形成技术性支撑；不过宏观情绪偏负面，未对原油形成利好 [3] - 8月下旬后需求将季节性下滑，即便OPEC+暂停增产，因产量配额已处高位且需求下滑，供需失衡使基本面对原油呈利空导向；同时美联储降息预期降温 [3] - 近期反弹缺乏实质性利好支撑，上行空间有限，未来逻辑中性偏空，需警惕下行风险及宏观情绪波动影响 [3] 根据相关目录分别进行总结 多空分析 多头驱动因素（短期支撑） - 地缘局势情绪修复，俄乌问题进展缓慢，投资者对局势“迅速降温”预期减弱，原油盘面地缘风险溢价情绪性修复，支撑短期价格 [4] - 需求旺季尚未结束，当前处于原油需求季节性峰值阶段，需求拐点未现，为盘面提供基本面支撑，延缓价格下行 [4] - 移仓换月技术性支撑，8月底美油、布油近月合约移仓换月，“近月空头减仓+远月多头增仓”推动短线盘面反弹 [4] - OPEC+短期政策预期，市场预期OPEC+9月会议或决定10月暂停增产，可能短线提振市场情绪形成利多 [4] 空头驱动因素（中长期主导） - 需求季节性下滑临近，8月下旬后美国夏季出行高峰结束、炼厂秋检致原油加工量下降，汽油需求季节性回落至次年2 - 3月，需求端支撑消失 [5] - 供需失衡风险上升，即便OPEC+暂停增产，当前产量配额高位，叠加需求下滑，四季度原油市场大概率“供稳需减”过剩，基本面利空 [5] - 宏观情绪偏负面，恐慌指数低位抬升、美股高位回调，金融市场避险情绪可能压制原油需求；美联储降息预期降温，9月降息25基点概率降至75%，年底前降息次数预期从3次缩减至2次，流动性宽松预期减弱 [6] - 盘面未反映基本面利空，当前原油价格受短期事件主导，未对“四季度过剩”基本面利空计价，后期聚焦基本面时下行压力将释放 [6] 市场动态 - EIA报告显示，截至8月15日当周，美国商业原油库存减少601.4万桶至4.21亿桶，降幅1.41%，远超预期，为2025年6月13日当周以来最大；原油出口增加79.5万桶/日至437.2万桶/日；国内原油产量增加5.5万桶至1338.2万桶/日；原油产品四周平均供应量较去年同期增加3.34%；战略石油储备库存增加22.3万桶至4.034亿桶，增幅0.06% [7] - 以色列总理指示启动谈判释放加沙人质并结束战争 [7] - 截至8月20日当周，新加坡燃料油库存下降161万桶至2303.5万桶的8周低点 [7] - 7月圭亚那石油产量几乎不变，为66.4万桶/日 [7] - 印度决定继续购买俄罗斯石油，俄印两国外长将讨论加强战略伙伴关系，印度不会考虑对俄罗斯石油实施禁运 [7] 全球原油盘面价格及价差变动 列出了2025年8月15日、21日、22日布伦特原油M+2、WTI原油M+2等多种原油价格及EFS价差M+2、布伦特月差等多种价差的数值及日度、周度涨跌情况 [8]