报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周沥青基本面供需双弱，供应端周度产量及开工率环比下降，需求端出货量环比小幅下降，厂库小幅累库，社库环比下降但幅度不明显，下游需求仍偏弱 [6][62] - 地缘风险利空落地后，油价缺方向指引，短期有技术性反弹动能，页岩油成本支撑油价，预计短期油价宽幅震荡，沥青供需矛盾不突出，原油波动主导盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [6][62] - 建议关注BU2510合约3450 - 3600元/吨的区间 [6] 根据相关目录分别进行总结 报告摘要 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果基本符合市场预期，美联储货币政策路径分歧加剧，EIA原油当周库存超预期下降 [6] - 截止8月20日，国内沥青样本企业开工率30.7%，较上一统计周期回落2.2个百分点；截止8月22日，周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨；厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨；社会库存129.2万吨，环比上周减少5.1万吨 [6] 多空焦点 - 多方因素为厂库低库存、宏观边际改善，空方因素为需求不及预期、成本端向上驱动不足 [9] 宏观分析 - 美俄总统、美国总统与欧洲多国领导人会晤结果中性，地缘风险减弱，但仍需跟踪俄乌谈判进展 [10] - 特朗普暂不针对中国加征二级关税，但留有余地；印度决定继续购买俄油 [11] 数据分析 - 供应方面，截止8月22日，国内沥青周度产量54.8万吨，环比上周减少4万吨，部分炼厂转产或停产致产量下降；截止8月20日，开工率30.7%，较上一统计周期下降2.2个百分点，华东及山东地区下降明显，因产能利用率下降和需求偏弱 [12][22] - 需求方面，截止8月22日，国内沥青周度出货量39.1万吨，环比下降1.1万吨，出货量连续两周环比下降；改性沥青周度产能利用率为16.99%，较上周下降0.11个百分点，除西南、华南地区外其余地区平稳 [23][26] - 进出口方面，7月国内沥青进口38.05万吨，环比增加0.48万吨，同比增加16.53%，1 - 7月累计进口210.55万吨，累计同比下降7.5%；7月出口5.57万吨，环比增加2.62万吨，1 - 7月累计出口33.49万吨，累计同比增加46.45% [31][36] - 库存方面，截止8月22日，国内沥青样本企业厂库库存71.6万吨，当周环比增加0.5万吨，因降雨影响需求，炼厂出货不畅；社会库存129.2万吨，当周环比下降5.1万吨，因下游需求阶段性走弱，贸易商降库存且炼厂产量下降 [46][53] - 价差方面，截止8月22日，国内沥青加工稀释周度利润 - 474.7元/吨，环比下降9.3元/吨；截止8月20日，沥青原油比为54.97；截止8月21日，沥青基差为255元/吨，本周沥青裂解价差平稳 [60] 后市研判 - 沥青基本面供需双弱，原油短期宽幅震荡，原油波动主导沥青盘面走势，建议跟踪地缘政治变化 [62]