报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上海期货交易所将于2025年9月10日挂牌交易胶版印刷纸期货及期权，胶版印刷纸期货及期权的上市将填补国内文化用纸金融衍生品的空白，为产业链提供风险对冲工具，契合企业需求，加快形成公允市场价格，提升现货定价效率，引导企业优化生产计划，助力造纸产业发展[4][5] 各目录总结 产品介绍 - 胶版印刷纸以漂白木浆为原料，具有伸缩性小等特点，主要用于印刷，市面上多为双胶纸，约占国内未涂布印刷书写纸消费量半数以上、文化用纸消费量约40% [10][11] - 生产过程包括备浆和抄纸工段，备浆工段处理纸浆，抄纸工段制成纸卷或平板纸 [12] - 用途广泛，用于书刊、商业印刷品和办公文化用品，是衡量国家文明程度的标志 [13] - 按定量分为主流、轻量、高克重三类，按亮度分为高白、本白、米白等 [16] - 与书写纸、轻型纸、静电复印纸替代性不强，与铜版纸、轻涂纸替代性较强，2022年胶版纸与铜版纸替代弹性系数达0.3 [17][18][21] 产业链概述 - 上游高度依赖进口木浆，设备技术门槛高 [28] - 中游资金与技术双密集，区域高度集中，未来竞争聚焦绿色高端产品，工艺技术要求严格 [31][33][34] - 下游需求分化明显，季节性波动强，面临数字化替代压力 [37][39] 供需状况 - 价格受原料成本、产能产量、库存、进出口、需求、政策等因素影响，原料成本受国际浆价、国内浆厂产能影响，产能产量方面2025年有新增产能，库存近年总体呈上升趋势，进出口方面2017 - 2024年长期净出口，需求总体缓慢增长但不稳定，有季节性特征，政策包括环保、贸易、教育出版等方面 [42][46][60] 现货市场价格 - 2020 - 2024年经历两次价格波动周期，目前价格维持低位震荡，产业链企业对避险工具有较强呼声 [87] 期货期权介绍 - 期货合约交易单位40吨/手，报价单位元/吨等，期权合约标的物为期货合约，有看涨、看跌期权等 [91][92] - 期货9月10日09:00上市交易，期权9月10日21:00上市交易，还介绍了交易时间、挂牌合约、基准价、保证金等事项 [94][103] 交割有关规定和流程 - 介绍了交割业务收费项目及标准、可交割商品和生产企业信息、交割库及升贴水、指定检验机构等 [122][123][125] - 说明了期货交割商品要求、包装要求、交割方式（期货转现货、仓库交割、厂库交割）及相关流程和规定 [129][132][134] - 上市胶版印刷纸期货与期权合约具有为文化纸市场提供风险管理工具等作用，对造纸产业链有积极影响 [147][148]