行业投资评级 - 电力设备与新能源行业评级为增持（维持）[4] 核心观点 - 2025年7月中国逆变器出口额65.1亿元，环比下降1.2%，出口数量460万台，环比下降10.3%，但需求在旺季下维持高位，出口单价环比上升10.2%至1416元/台，主要因工商储产品占比提升[1][8] - 长期驱动因素包括各地区停电、电价上涨及风光装机高增长，光储平价有望进一步打开需求天花板，板块龙头业绩存在较强支撑[1][39] - 重点推荐阳光电源（目标价92.80元）、德业股份（目标价129.15元）、上能电气（目标价34.00元），均给予买入评级[5] 分区域出口表现 欧洲市场 - 出口金额28.31亿元，环比增长15.7%，同比增长28.1%，主要受夏季高温推升用电需求及电价上涨驱动[1][11] - 欧洲批发电价均价达84.8欧元/MWh，环比上涨22.1%，高电价带动光储需求[1][11] - 出口单价3187元/台，环比上升13.9%，反映工商储占比提升[1][11] - 中欧联合声明强调绿色低碳技术合作，推动国内企业深度参与欧洲市场[1][11] 亚洲市场 东南亚 - 出口至东南亚11国金额3.85亿元，环比下降40.7%，其中菲律宾出口0.85亿元，环比下降69.0%，主要受台风影响出货[2][21] - 印尼推出"百万光伏计划"，包含80GW分布式光伏+320GWh储能及20GW集中式光伏，未来需求潜力大[21] 印度 - 出口金额3.02亿元，环比下降11.7%[2][17] - 印度南部1GW核电机组检修持续两个月，夏季用电高峰电力供应趋紧，电价可能上调，刺激光储需求[2][17] 新兴市场 中东 - 出口至沙特金额1.48亿元，环比下降68.4%，但1-7月累计出口10.7亿元，同比增长29.2%[3][24] - 沙特2GW Al Sadawi光伏项目达成融资关闭，建设启动将带动未来需求[3][24] 澳大利亚 - 出口金额3.88亿元，环比大幅增长64.4%，1-7月累计出口13.1亿元，同比增长32.9%[3][36] - 推出23亿户储电池计划，居民储能补贴至高372澳元/度电，带动户储需求快速起量[3][36] - 维多利亚州计划2040年新增40GW风光储项目，支撑长期需求[36] 南美 - 巴西出口金额3.5亿元，环比增长3.2%，但1-7月累计22.2亿元，同比下降36.6%[30] - 水库水位下降触发二级红旗电价，每100千瓦时电费增加7.87雷亚尔，刺激光储需求[30] - 智利出口0.2亿元，环比下降68.3%，但天合储能向智利发货1.2GWh储能系统，能源转型持续推进[3][33] 重点公司业绩展望 - 阳光电源2024年归母净利110.36亿元（同比+16.92%），储能业务盈利韧性较强，预计2025年归母净利120.25亿元[41] - 德业股份2024年归母净利29.60亿元（同比+65.29%），工商储新品放量，预计2025年归母净利39.70亿元[42] - 上能电气2024年归母净利4.19亿元（同比+46.5%），海外业务拓展提振盈利，预计2025年归母净利6.10亿元[43]