宏观经济点评 证券研究报告 2025年08月22 日 董利 分析师 Email:dongli@lczg.com 证书:S1320525070001 陈国文 分析师 Email:chenguowen@lczg.com 证书:S1320524070001 投资要点: 财政收入增速转正,但预算完成进度偏慢。1-7月一般公共预算收入同比增速 0.1%, 结束年初以来负增长态势。7月单月增速达2.6%,创年内新高。其中,中央和地方 收入月度增速均达到今年以来新高。但从节奏看,一般公共预算收入完成进度偏慢。 7月财政数据点评:收入显著改善,支出加力保民生 7月外贸数据点评:出口增速超预期 2025.08.08 内消费税增幅扩大。消费税增速上升与社零消费保持韧性相一致,主要得益于消费 税基扩围。(3)个人所得税增速提高,增幅较大。个税提升与低基数、权益市场上 涨股息派增等因素有关。(4)土地与房地产、外贸相关税种表现仍欠佳。土地增值 税和契税增速仍处负增区间,印证土地与房地产市场不景气。出口退税增速下降, 关税增速仍落入负增区间。 财政支出总量平稳,支出结构显著分化。1-7月一般公共预算支出同比增速为3.4%, 与前值持平 ...