宏观经济点评 2025 年 08 月 23 日 宏观研究团队 美联储 9 月降息共识或已基本达成 ——2025 Jackson Hole 鲍威尔发言点评 | 何宁（分析师） | 潘纬桢（分析师） | | --- | --- | | hening@kysec.cn | panweizhen@kysec.cn | | 证书编号：S0790522110002 | 证书编号：S0790524040006 | 9 月大概率降息 25bp，市场风险情绪短期或将有所提振 1. 鲍威尔此次讲话较市场预期偏鸽，我们预计 9 月降息 25bp，全年降息 2 次。 由于 7 月 FOMC 表态偏鹰，且 7 月 PPI 相对超预期，市场一度预期鲍威尔本次 讲话不会表态进行货币政策转向，美国市场在讲话前也经历持续调整。但本次讲 话鲍威尔对经济的评估更加务实，与其在 7 月 FOMC 会议上对劳动力市场下行 风险的关注较为一致。我们认为，美联储 9 月大概率会降息 25bp，但对 2025 全 年降息次数不可太乐观，全年预计降息 2 次。因关税对通胀的影响尚需时间显现， 美联储对于降息的决策或将比较谨慎，以避免通胀螺旋的情况发生。 事件 ...