证券研究报告 | 债券市场专题研究 | 债券研究 债券市场专题研究 报告日期：2025 年 08 月 23 日 以持久战心态看待债市跌破年线 ——债市策略思考 核心观点 对于长牛资产，跌破年线通常意味着较好入场点，建议投资者可以用持久战心态和防 守反击战术应对当前卡玛比率不足的债市格局。 ❑ 资产价格突破年线意味着什么？ 作为中长期趋势的锚定指标，年线（即 MA250）通常代表过去一整年的平均成本， 通常被视作市场的长期均衡价位。对债券市场而言，日线向下跌穿年线往往代表 市场情绪容易转弱，通常被解读为趋势转弱。值得注意的是，投资者在日常使用 时需特别注意"假突破"风险。若月内快速收复，则可能存在假突破风险；但有效跌 穿后未及时收回，通常导致年线转换为强阻力位。 ❑ 三类主流资产跌破年线后的走势复盘 10 年期国债期货：债券市场长期动量趋势明显，10 年期国债主力合约年线附近或 存在较强支撑。 上证指数：近年以来上证指数日线曾数次上穿/下穿年线，同时伴随着较为强势的 趋势性行情，但年线附近未出现明显支撑。 纳斯达克指数：纳指长期趋势明显，年线附近存在较强支撑位。 ❑ 以持久战心态看待债市跌破年线 对于长牛资产， ...