投资评级 - 维持"买入"评级 [1] 核心观点 - 2025Q2业绩显著改善 营业收入同比增长9.32%至5.85亿元 归母净利润同比增长13.86%至1.91亿元 [4][5] - 平板探测器业务收入增速转正 上半年实现收入8.66亿元 同比增长2.65% 全球出货量超40万台 全球市占率达19.83% [5] - 新业务布局取得突破 高压发生器、射线源等核心部件完成基础布局 多款微焦点射线源实现量产销售 [6] - 切入硅基OLED背板领域 计划投资不超过18亿元建设新产能 预计新增月产能5,000张 [8] 财务表现 - 2025H1营业收入10.67亿元 同比增长3.94% 归母净利润3.35亿元 同比增长8.82% [4] - 2025Q2毛利率56.31% 同比提升1.39个百分点 销售费用率3.95% 同比下降1.41个百分点 [5] - 核心部件业务收入0.82亿元 同比增长16.90% 技术支持服务收入0.63亿元 同比增长110.25% [7] - 预计2025-2027年收入分别为22.66亿元/31.00亿元/41.33亿元 同比增长23.7%/36.8%/33.3% [9] 研发与创新 - 2025H1研发投入1.54亿元 占营业收入比重14.46% 新增IP登记或授权70项 其中发明专利授权32项 [6] - 推进CMOS探测器、TDI探测器、CT探测器等新型探测器研发 [6] - 完成225kV、240kV微焦点射线源研发 打破进口垄断局面 [6] 产能扩张 - 硅基OLED微显示背板生产项目计划投资不超过18亿元 [8] - 预计2025年向视涯科技交付样品及少量量产产品 关联交易金额不超过1亿元 [8] 估值预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.47亿元/8.32亿元/11.01亿元 对应EPS为3.23元/4.16元/5.50元 [9] - 对应PE估值分别为34倍/27倍/20倍 [9]