行业投资评级 - 看好行业评级 [3] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [6] - 出口链推荐大客户订单突破带动收入放量的标的，如欧圣电气、德昌股份、石头科技 [6] - 核心零部件受益白电景气度超预期，推荐华翔股份、盾安环境、三花智控 [6] 数据观察 空调数据 - 2025年7月线上零售量464万台，同比上升28.9% [4] - 线下零售量89.2万台，同比上升37.4% [4] - 线上均价2629元/台，同比上升6.5% [4] - 线下均价3978元/台，同比下降0.9% [4] 厨电数据 油烟机 - 线上零售量47.3万台，同比上升16.6% [5] - 线下零售量9.1万台，同比上升17.9% [5] - 线上均价1474元/台，同比上升3.5% [5] - 线下均价4226元/台，同比上升5.7% [5] 洗碗机 - 线上零售量6.0万台，同比上升25.5% [5] - 线下零售量1.7万台，同比上升30.7% [5] - 线上均价4158元/台，同比上升0.6% [5] - 线下均价7972元/台，同比上升2.5% [5] 板块表现 - 本周家电板块上涨2.2%，跑输沪深300指数4.2% [6][8] - 涨幅前三：光峰科技24.0%、石头科技16.1%、比依股份11.4% [6] - 跌幅前三：荣泰健康-11.8%、倍轻松-3.6%、飞科电器-2.5% [6] 行业动态 美的集团 - 承接中国电信粤港澳大湾区首个大规模全液冷智能算力数据中心项目 [6][14] - 与国内互联网头部企业合作研发智算中心液冷系统和关键组件 [6][14] 华翔股份 - 2025H1营业收入19.76亿元，同比增长2% [6][15] - 归母净利润2.90亿元，同比增长26% [6][15] - Q2单季营业收入10.01亿元，同比增长1% [15] - Q2归母净利润1.57亿元，同比增长26% [15] 原材料价格 - 长江有色铜价78850元/吨，同比上升6.69% [17] - 长江有色铝价20705元/吨，同比上升5.18% [17] - 不锈钢板冷轧经销价13600元/吨，同比下降6.21% [17] - 中国塑料城价格指数804.79，同比下降8.50% [18] - 65寸open cell面板价格170美元，同比下降1.16% [18] 零部件数据 旋转压缩机 - 2025年6月销量2528.4万台，同比下降0.1% [23] 阀类部件 - 空调电子膨胀阀内销量1577.9万台，同比上升0.1% [23] - 空调四通阀内销量1738.0万台，同比基本持平 [23] - 空调截止阀内销量3901.0万台，同比上升0.1% [23] 其他部件 - 冰箱全封活塞压缩机总销量2520.1万台，同比基本持平 [27] - 洗衣机电机总销量1190.0万台，同比上升1.3% [27] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1321，年初至今下降0.78% [41] - 2025年6月住宅现房销售面积2756万平米，同比上升11.84% [43] - 住宅期房销售面积5856万平米，同比下降15.19% [43] - 2025年7月社会零售商品零售额38780.20亿元，同比上升3.70% [43] - 2025年6月城镇居民人均可支配收入累计值28844元，同比增长4.66% [43] 重点公司业绩 海容冷链 - 2025H1营业收入17.91亿元，同比增长13% [55] - 归母净利润2.21亿元，同比增长10% [55] - Q2单季营业收入8.22亿元，同比增长20% [55] - Q2归母净利润1.17亿元，同比增长37% [55] 倍轻松 - 2025H1营业收入3.85亿元，同比下降36% [56] - 归母净利润-0.36亿元，同比转负 [56] - Q2单季营业收入1.88亿元，同比下降39% [56] - Q2归母净利润-0.34亿元，同比转负 [56] 盾安环境 - 2025H1营业收入67.29亿元，同比增长6% [61] - 归母净利润5.35亿元，同比增长13% [61] - 新能源热管理业务营收4.81亿元，同比+82% [61] 行业新闻摘要 出口表现 - 2025年上半年白电产品出口额687.8亿美元，同比增长6.2% [67] - 对亚洲市场出口269.2亿美元，同比增长8.4% [67] - 对拉美市场出口67.0亿美元，同比增长9.8% [67] - 对阿盟市场出口62.9亿美元，同比增长9.4% [67] 以旧换新政策 - 1-7月北京家电类商品零售额增长6.9% [62] - 四川停止家电补贴申领，安徽启动摇号补贴机制 [69] - 黑龙江调整补贴政策，分档补贴汽车置换更新 [71] - 长沙调整补贴模式为集中发券 [75] 海外市场需求 - 欧洲空调订单激增，中山市对欧洲出口空调24.8亿元，同比增长36.8% [65] - 企业推出宽频压缩技术空调和AI智能光伏储能空调 [65] - 深圳电扇前7个月出口超60亿元 [66]