行业投资评级 - 有色金属行业评级为"推荐（维持）"，基于美联储降息预期升温对金属价格的支撑作用 [1] 核心观点 - 美联储降息预期强化，贵金属价格面临上行机遇，重点关注黄金标的 [4] - 铝行业受益于旺季临近、订单转好预期及宏观利好，库存小幅下降（电解铝锭库存59.6万吨，较本周减少1.1万吨），利润有望维持高位 [4] - 钨价受出口增长（7月出口量1692.7吨，同比+25.2%）和长单报价提高推动，维持上涨态势 [6][8] - 新能源金属中钴价上行（腾远钴业钴产品营收同比+45.4%），小金属板块中长期表现看好 [8] 工业金属板块 行业观点 - 鲍威尔言论强化降息预期，贵金属价格或上行 [4] - 铝库存出现小幅下降（电解铝锭库存59.6万吨，环比减少1.1万吨），消费回暖信号显现 [4] 公司动态 - 中国宏桥累计回购33.68亿港元，计划回购总额不低于30亿港元 [4] - 焦作万方拟319.49亿元收购三门峡铝业99.4375%股权，完善一体化布局（氧化铝权益产能1028万吨/年） [4] - 神火股份2025H1归母净利润19.04亿元（同比-16.62%），Q2环比增长68.89%至11.96亿元 [4] - 山金国际2025H1归母净利润15.96亿元（同比+48.4%），Q2创历史新高9.02亿元 [4][7] 股票观点 - 看好贵金属、铜、铝板块表现，推荐赤峰黄金、中金黄金、紫金矿业、中国宏桥等标的 [4][5] 新能源金属及小金属板块 行业观点 - 钨制品出口量同比+25.2%，钨精矿价格年初以来上涨59%至22.7万元/吨 [8] - 钴价上行支撑腾远钴业业绩（钴产品毛利率同比+18.8pct至23.8%） [8] 公司动态 - 腾远钴业2025H1归母净利润4.7亿元（同比+9.9%），中期分红率62.5% [8] 股票观点 - 推荐中重稀土标的（中国稀土、广晟有色）、稀土永磁标的（正海磁材等）及钴相关标的（华友钴业等） [8] 数据追踪摘要 铝行业数据 - 电解铝社会库存59.6万吨，周度减少1.1万吨 [4] - 吨铝利润维持高位，成本与价格同步追踪 [13] - 下游开工率（铝板带、铝杆线等）显示消费季节性回暖 [22][23] 铜行业数据 - 全球显性库存55.8万吨，周度增加2692吨 [5] - 下游铜板带、铜杆开工率反映实际需求波动 [52][54] 小金属数据 - 锡库存LME与SHFE同步追踪 [62][63] - 锑行业关联光伏玻璃产量及库存天数 [64][65]