行业投资评级 - 报告建议2025年下半年加大汽车红利风格配置权重 [3] 核心观点 - 汽车行业正处于电动化红利尾声与智能化黎明前的关键阶段 行业进入新旧技术切换的结构性布局窗口 [3] - 8月第二周乘用车上险量达42.9万辆 环比增长14.4% 新能源车渗透率56.9% [2][51] - 小鹏汽车Q2营收182.7亿元 同比增长125.3% 汽车毛利率连续8季度上升至14.3% [2] 板块行情复盘 - A股汽车板块周度涨跌幅排名第7 港股汽车与零部件板块排名第3 [7][15] - 细分板块中SW商用载货车表现最佳 周度涨幅6.2% [16][18] - 已覆盖标的涨幅前五：蔚来-SW(27.75%)、松原安全(27.34%)、拓普集团(20.37%) [24][26] - SW汽车板块PE(TTM)为万得全A的1.31倍 处于历史67%分位 [34][38] 景气度跟踪 - 新能源乘用车8月第二周销量24.4万辆 环比增长13.0% 渗透率56.9% [51] - 2025年预测：乘用车内需2370万辆(+4.1%) 新能源车渗透率56.6% L3/L2+智能化渗透率分别达20%/33% [53][55] - 重卡2025年批发销量预计105.4万辆(+16.9%) 出口29.5万辆(+1.6%) [57][58] - 大中客2025年销量预计13.7万辆(+18%) 新能源出口增速有望超40% [59][60] - 人形机器人指数年初至今上涨54.36% 智元机器人计划2025年出货数千台 [65] 核心个股动态 - 小鹏汽车Q2营收182.7亿元(+125.3%) 汽车毛利率14.3% [67] - 理想汽车i8交付并搭载VLA智驾架构 [67] - 零跑汽车Q2营收142.3亿元(+165.5%) 实现单季度盈利1.63亿元 [67] - 德赛西威与东风汽车签署战略协议 地平线芯片累计量产将破1000万套 [68] 年度金股调整 - 2025H2调入理想汽车/星宇股份/春风动力 调出德赛西威/伯特利/新泉股份 [73] - 组合风格向高股息红利倾斜 AI成长风格权重下调 [73] - H1表现最佳标的：小鹏汽车(+58.3%)/地平线(+82.2%)/拓普集团(+29.7%) [74]