行业投资评级 - 看好（维持）[1] 核心观点 - 新疆首家"胖东来"指导调改门店正式营业，通过商品结构优化、动线布局调整、便民设施升级、服务意识提升、员工福利改善及引入胖东来自有品牌商品等多维度实现全面升级，建议关注汇嘉时代[4] - 港股纺服品牌中报整体符合预期，产品专业化发展及渠道体验升级有望逐步打开各品牌中长期成长空间，推荐关注安踏体育、李宁、361度、特步国际[4] - 新兴消费品反映新世代消费观念，建议关注美护领域的优质国货品牌（如毛戈平、巨子生物、上美股份）、黄金珠宝领域的古法黄金头部品牌（如老铺黄金、潮宏基）、潮玩领域的IP运营公司（如泡泡玛特）及现制茶饮领域的头部品牌（如蜜雪集团、古茗）[5][21] 板块表现 - 申万纺织服饰指数周涨跌幅+2.51%[8] - 申万美容护理指数周涨跌幅+5.35%[8] - 申万商贸零售指数周涨跌幅+4.55%[8] - 申万社会服务指数周涨跌幅+4.55%[8] 重点行业数据 - 7月中国限额以上纺服类零售额同比+1.8%[13] - 7月中国限额以上化妆品类零售额同比+4.5%[13] - 7月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+8.2%[16] - 7月中国限额以上饮料类零售额同比+2.7%[16] - 2025H1黄金首饰消费量累计值同比下滑[24] - 金价震荡上行[24] 公司业绩表现 - 361度25H1营收57.0亿元（同比+11.0%），毛利23.7亿元（同比+11.4%），归母净利润8.6亿元（同比+8.6%）[4] - 特步国际25H1营收68.38亿元（同比+7.1%），归母净利润9.14亿元（同比+21.5%），毛利率45.0%，归母净利率13.4%[4] - 李宁25H1营收148.17亿元（同比+3.3%），归母净利润17.37亿元（同比-11.0%），毛利率50.0%（同比下降0.4pct），归母净利率11.7%（同比下降1.9pct）[4][5]