核心观点 - 美联储主席鲍威尔在杰克逊·霍尔会议上发表超预期鸽派言论，强调经济风险而非通胀风险，并修订货币政策框架以优先“预防性行动”，强化了9月降息预期 [7] - 降息交易被大幅强化，美股上涨、美债收益率下跌、黄金上涨、美元指数下跌 [7] - 国内权益资产持续反弹，资产方向的持续性比价格高度更重要，在美元贬值预期和全球资产配置向确定性倾斜的背景下，国内权益资产的确定性和持续性有望提升 [7] - 大宗商品价格仍处低位，但流动性驱动向基本面驱动转换中可能回调，权益资产性价比高，长线看好科技，短期建议增配周期和消费方向 [7] 全球大类资产回顾 - 全球股市多数收涨，A股领跑，科创50涨13.31%，创业板指涨5.85%，深证成指涨4.57%，沪深300涨4.18%，上证指数涨3.49% [11][12] - 主要商品期货上涨：WTI原油涨1.4%，COMEX黄金涨1.08%，LME铜涨0.27%，LME铝涨0.05% [11][12][26] - 美元指数周跌0.14%至97.7156，非美货币升值，离岸人民币对美元升值0.25%，日元对美元升值0.13% [11] - 美债收益率下行：2Y美债收益率下行7BP至3.68%，10Y美债收益率下行7BP至4.26% [11] - 国内债券收益率上行：中债1Y国债收益率上行0.42BP至1.3707%，10Y国债收益率上行3.53BP至1.7818% [11] 国内权益市场 - 风格表现：成长>消费>周期>金融，日均成交额25477亿元，环比前值20780亿元大幅增加 [17] - 申万一级行业31个上涨，0个下跌，涨幅前五：通信涨10.84%，电子涨8.95%，综合涨8.25%，计算机涨6.50%，美容护理涨6.20% [17][18] - 涨幅靠后行业：房地产涨0.50%，煤炭涨0.92%，医药生物涨1.05% [17][18] 利率与汇率跟踪 - 资金面受税期走款和权益市场分流影响，短期利率从底部略升，DR007周均1.5217%，环比升6.99BP，但央行超额续作MLF（6000亿元操作，到期5000亿元）支撑流动性保持宽裕 [19][20][95] - 利率债收益率上行，1Y国债收益率收1.37%（+0.42BP），10Y国债收益率收1.78%（+3.53BP），债市呈“上有顶、下有底”震荡格局 [21][23] - 美债收益率下行，美联储鸽派转向强化降息预期，10Y美债收益率收4.26%（-7BP） [24] - 人民币走强，离岸人民币收7.1712，升值179.40基点，受美元指数下跌和中美利差收窄预期支撑 [25] 大宗商品跟踪 - 原油：WTI原油收63.66美元/桶，周涨1.4%，美国原油产量1338.2万桶/天（同比减1.8万桶/天），预计布伦特原油年内区间60-90美元/桶震荡 [26][29] - 黄金：伦敦金现收3371.24美元/盎司，周涨1.08%，美联储降息预期和避险需求支撑长期上涨逻辑 [42][43] - 金属铜：SHFE电解铜价格78758元/吨，周跌0.4%，LME伦铜9707.63美元/吨，铜精矿库存13.7万吨（环比升3.6%），供应紧缺但需求疲弱，预计震荡偏弱 [53][55] 行业高频与估值 - 行业高频：乘用车日均零售5.09万辆，环比增12.62%，同比增2.00%；BDI指数环比跌4.9%；30城商品房销售面积145万平方米，环比增15.5% [11][73][83] - 指数估值分位数：科创50（PE分位数100%）、上证50（85.46%）、沪深300（79.13%）、创业板指（27.99%） [87] - 行业估值分位数：周期中交通运输（PE分位数18.32%）、消费中农林牧渔（5.20%）、科技中通信（25.07%）、金融中房地产（PB分位数12.68%） [88][89] 市场流动性 - 融资余额21319.24亿元，周增831.62亿元；偏股混合型基金仓位76.16%，环比升0.93% [95][96] - 美国金融流动性指标减少326.1亿美元，SOFR利率降2BP至4.31%，货币市场宽松 [100]