报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月18 - 22日央行7天逆回购净投放资金，国库定存投放与到期，公告25日开展6000亿元MLF投放，税期走款使资金面先紧后松 [2] - 8月18 - 24日政府债净缴款规模减少，同业存单到期收益率上行、净融资额为负，银行间债券市场杠杆率均值下行 [2] - 8月25 - 31日政府债预计净缴款2115亿元，同业存单到期规模约7518亿元 [2] 各部分总结 资金面 - 8月MLF净投放3000亿元，8月18 - 22日央行7天逆回购等合计净投放12652亿元，19 - 20日税期走款资金面承压，央行单日净投放超4000亿元 [6] - 8月25 - 29日7天逆回购到期20770亿元、MLF到期3000亿元，25日开展6000亿元MLF操作 [6] - 8月18 - 22日DR001、R001平均值较8月11 - 15日上升12.1和14.7个基点，DR007、R007上升7.0和6.2个基点，18 - 20日资金利率上升，21日开始下行 [7] - 后市资金进入跨月阶段，8月买断式逆回购、MLF净投放显示央行呵护流动性，跨月预计短期波动 [7] - 8月18 - 24日政府债净缴款约2948亿元，较8月11 - 17日少增1156亿元，其中国债净融资约1156亿元，地方政府债约1792亿元 [8] - 8月25 - 31日政府债净缴款预计2115亿元，其中国债净融资约 - 1亿元，地方政府债约2116亿元 [8] 同业存单 - 截至8月22日，1M、3M、1Y同业存单到期收益率较8月15日分别上升4、3、3个基点 [9] - 8月18 - 24日同业存单净融资额约 - 2455亿元，8月11 - 17日约 - 1325亿元 [9] - 8月25 - 31日同业存单到期偿还量预计7518亿元，较前一周7947亿元压力减弱 [9] 机构行为 - 8月18 - 22日银行间债券市场杠杆率均值为107.31%，较8月11 - 15日的107.83%下行，8月22日、15日分别约为107.57%和107.68% [10]