核心观点 - 新型政策性金融工具即将落地，重点支持新兴产业和基础设施[4] - 美联储9月降息共识基本达成，预计降息25bp，全年降息2次[7][9][14] - A股中报显示科技制造业盈利和现金流显著增长，计算机、通信、电子等行业表现突出[16][17][18] - 证券化率指标显示当前估值仍有上行空间，两市总市值有望延续扩张趋势[31][37][38] - 固态电池产业化进程加速，全固态电池团体标准正式立项[83][84] 宏观经济 - 国内将加快设立投放新型政策性金融工具，地方正积极筹备项目[4] - 央行第二季度货币政策执行报告指出要落实落细适度宽松的货币政策，保持流动性充裕[5] - 财政部等三部门联合印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，9月1日起符合条件的个人消费贷款可享受财政贴息[6] - 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会讲话偏鸽派，强调风险平衡正在转变，暗示9月可能降息[7][9][11] - 美联储货币政策框架调整，回归灵活通胀目标制，删除就业"缺口"表述[13] 策略研究 - A股已披露中报公司上半年盈利同比增速4.09%，经营性现金流净额同比增长44.86%[16] - 计算机行业2025年H1盈利增速达54.9%（剔除海康威视、宝信软件、纳思达后）[17] - 通信行业2025年H1盈利增速达到45.2%（剔除三大运营商后）[17] - 电子行业2025年H1盈利增速为33.8%（剔除深天马、合力泰与江波龙）[18] - 汽车行业2025年H1净利润增速为41%（剔除中策橡胶、长安汽车）[18] - 证券化率指标（股市总市值与GDP之比）当前为0.83，整体估值仍有上行空间[38] - 行业配置建议科技成长+自主可控+军工、顺周期品种、反内卷弹性方向、出海结构性机会和底仓配置[35][40] 固定收益 - 美联储或9月降息，新型政策性金融工具将发行，重点支持新兴产业、基础设施等[42][43] - 8月18日-8月22日利率债累计发行量9258亿元，环比增加3701亿元[44] - 十年国债活跃券250011中债估值收益率运行在1.7655-1.7850%区间[45] - 转债市场继续上涨行情，中证转债上涨2.83%，转债价格中位数135元[51] - 建议参与120元及以上的股性转债，重点关注转债正股上涨的收益[57] 行业公司 - 中高端家居五金市场发展正盛，中国五金制品协会预计2028年中国家居五金市场规模将达到3244.50亿元[64] - 全球户外家具市场规模预计到2025年达到254亿美元[65] - 非银金融板块继续看好，2025年累计日均股基成交额1.75万亿，同比+90%[69] - 保险资金配置股票+基金规模4.73万亿，占比13.5%，较年初提升0.8pct[70] - 黄金珠宝板块中老铺黄金实现营收123.54亿元（+251.0%），归母净利润22.68亿元（+285.8%）[74] - 固态电池团体标准正式立项，全固态电池单体封装方式规定为软包[83][84] - 固态电池指数2025年累计+32.9%，同期沪深300指数+11.3%[85] - 房地产市场整体朝止跌回稳方向迈进，全国68城商品住宅成交面积累计同比下降10%[87][90] - 建材行业节能降碳取得突破性进展，水泥熟料标杆产能较2020年提高15个百分点[93] - 动力煤价格持续反弹，秦港Q5500动力煤平仓价为704元/吨，较上半年最低价上涨15.6%[98] - 动力煤现货价有望修复至750元左右，炼焦煤与动力煤价格比值参考为2.4倍[99][100]