根据提供的华创证券金工周报内容，以下是关于报告中涉及的量化模型与因子的总结： 量化模型与构建方式 1. 模型名称：形态学宽基择时策略 - 模型构建思路：基于宽基指数成分股出现的特定K线形态信号（看多或看空）来构建择时策略，判断市场整体走势[13][14] - 模型具体构建过程：通过统计各宽基指数成分股中出现的看多和看空形态信号数量，计算多空力量对比，从而生成对宽基指数的看多、看空或中性观点[13][14] - 模型评价：从回测结果来看，该模型在多数宽基指数上取得了显著超越基准的年化收益，表明形态学信号在宽基指数择时方面具有一定的有效性[13][14] 2. 模型名称：形态学行业择时策略 - 模型构建思路：基于中信一级行业指数成分股出现的特定K线形态信号来构建行业择时策略[15][16][17] - 模型具体构建过程： 1. 统计行业指数成分股中每日出现看多形态和看空形态的股票数量 2. 计算多空形态剪刀差：$多空剪刀差 = 看多形态股票数量 - 看空形态股票数量$ 3. 计算多空形态剪刀差比率：$多空剪刀差比率 = \frac{看多形态股票数量 - 看空形态股票数量}{成分股总数}$ 4. 如果当日没有看多形态的成分股，则看多形态数量为0；如果没有看空形态的成分股，则看空形态数量为0；如果两者都为0，则多空剪刀差和比率为0[15] 5. 根据多空剪刀差比率构建行业择时信号 - 模型评价：研报中提到该模型在所有中信一级行业的回测中均跑赢了各自的行业指数，胜率达到100%，表明显著的有效性[15] 3. 模型名称：特殊K线形态识别模型 - 模型构建思路：识别六种特定的K线形态信号，包括三种正面形态（金针探底、火箭发射、满江红）和三种负面形态（上吊线、天堂线、乌云线）[22][23] - 模型具体构建过程：报告中提到了"满江红"形态的具体识别规则： 1. 振幅要求：K线振幅需要大于5%，表明当天交易波动性较大 2. 位置要求：该K线需要出现在过去20个交易日的低位 3. 下影线长度：K线的下影线长度超过80%，表示股价一度下探但最终收回大部分跌幅 4. 开盘价和收盘价：该K线的收盘价和开盘价相同，形成"十字星"，表示多空力量平衡[22][23] - 模型评价：金针探底、火箭发射、满江红等正面形态有较好的正向提醒效果[23] 4. 模型名称：券商金股形态增强策略 - 模型构建思路：结合券商推荐的基本面较好的月度金股，等待形态学买点信号出现后买入，探索组合的持仓特点和收益增强效果[27][28] - 模型具体构建过程： 1. 选取券商推荐的月度金股作为基础股票池 2. 监控这些金股何时出现形态学买点信号 3. 于信号出现后的第二个交易日买入 4. 构建组合持有到当月月底[27] - 模型评价：形态学信号可以明显提升金股组合的收益率，同时降低最大回撤[27] 5. 因子名称：隐含波动率（恐慌指数） - 因子构建思路：采用Heston模型计算近月平值期权的隐含波动率作为市场恐慌指数，反映市场参与者对未来波动性的预期[8][10] - 因子具体构建过程：使用Heston随机波动率模型计算期权隐含波动率，具体公式为：$IV = Heston(S, K, T, r, \sigma, \kappa, \theta, \nu, \rho)$其中S为标的资产价格，K为行权价，T为到期时间，r为无风险利率，σ为波动率，κ为均值回归速率，θ为长期波动率，ν为波动率的波动率，ρ为资产价格与波动率的相关系数[8] - 因子评价：隐含波动率是衡量市场情绪和风险预期的重要指标 模型的回测效果 1. 形态学宽基择时策略回测结果[13][14] | 指数名称 | 策略年化收益(%) | 策略最大回撤(%) | 指数年化收益(%) | 指数最大回撤(%) | |---------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 沪深300 | 11.85 | -24.25 | 4.76 | -46.92 | | 上证综指 | 12.49 | -34.47 | 4.06 | -52.73 | | 万得微盘股指数 | 47.69 | -34.85 | 37.9 | -51.8 | | 中证2000 | 34.58 | -19.1 | 14.66 | -37.79 | | 中证1000 | 25.72 | -37.89 | 1.58 | -72.89 | | 国证2000 | 29.06 | -38.76 | 8.23 | -67.35 | | 中证800 | 18.61 | -23.04 | 5.28 | -51.5 | | Wind全A | 18.19 | -41.52 | 8.55 | -56.68 | | 中证500 | 19.88 | -41.19 | 7.04 | -65.85 | | 上证50 | 11.73 | -21.81 | 3.58 | -50.77 | | 创业板指 | 27.97 | -39.95 | 6.68 | -70.3 | 2. 形态学行业择时策略回测结果[16][17] | 行业名称 | 策略年化收益(%) | 策略最大回撤(%) | 指数年化收益(%) | 指数最大回撤(%) | |---------|----------------|----------------|----------------|----------------| | 机械 | 19.72 | -42.41 | 4.63 | -72.59 | | 商贸零售 | 19.75 | -43.39 | -0.9 | -77.37 | | 建材 | 25.39 | -37.98 | 2.84 | -58.37 | | 轻工制造 | 22.02 | -37.91 | 3.19 | -67.79 | | 汽车 | 27.18 | -38.62 | 7.64 | -58.31 | | 电子 | 22.54 | -44.99 | 11.13 | -58.54 | | 家电 | 16.11 | -38.25 | 11.07 | -48.96 | | 综合 | 24.94 | -40.81 | 1.15 | -81.18 | | 通信 | 32.83 | -43.37 | 7.32 | -66.74 | | 电力设备及新能源 | 22.93 | -41.7 | 4.91 | -70.51 | | 纺织服装 | 16.89 | -42.64 | 1.0 | -74.22 | | 有色金属 | 31.13 | -40.52 | 3.16 | -65.28 | | 电力及公用事业 | 17.3 | -41.46 | 2.54 | -67.22 | | 食品饮料 | 19.81 | -32.88 | 10.13 | -55.12 | | 消费者服务 | 15.43 | -53.53 | 6.12 | -73.29 | | 交通运输 | 18.2 | -32.45 | 0.75 | -65.47 | | 传媒 | 22.55 | -49.29 | 3.01 | -85.09 | | 煤炭 | 29.24 | -24.76 | 0.4 | -69.7 | | 农林牧渔 | 23.93 | -37.75 | 3.36 | -62.15 | 3. 形态信号表现统计[12] | 日期 | 正面信号次数 | 未来出现高价次数 | 未来高点胜率(%) | 负面信号次数 | 未来出现低价次数 | 未来低点胜率(%) | |------|-------------|-----------------|----------------|-------------|-----------------|----------------| | 2025-08-11 | 879 | 528 | 60.07 | 388 | 174 | 44.85 | | 2025-08-12 | 479 | 298 | 62.21 | 819 | 226 | 27.59 | | 2025-08-13 | 625 | 441 | 70.56 | 719 | 174 | 24.2 | | 2025-08-14 | 202 | 157 | 77.72 | 1099 | 103 | 9.37 | | 2025-08-15 | 1180 | 957 | 81.1 | 142 | 47 | 33.1 | 2025年8月11日到2025年8月15日期间，正面信号共出现了3365次，未来高点平均胜率为70.33%，负面信号出现3167次，未来低点平均胜率为27.82%[12] 4. 隐含波动率数据[10] | 指数 | 隐含波动率(%) | 周变化(%) | |------|--------------|-----------| | 上证50 | 20.3 | +2.93 | | 上证500 | 22.36 | +2.82 | | 中证1000 | 25.91 | +4.86 | | 沪深300 | 19.21 | +1.12 |