行业投资评级 - 推荐（维持）[3] 核心观点 - 新规聚焦券商功能性发挥和经营效率提升 支持中小机构差异化发展和特色化经营[1] - 业务均衡 成本优势突出的头部券商和具备差异化发展潜力的中小券商有望优先受益[3] - 头部券商需通过高效服务实体经济和国家战略维持高评级 中小券商可通过冲击业务前30名或提升ROE获得更高评价[3][7] 评价框架调整 - 调整评价框架为"风险管理能力 持续合规状况 业务发展和功能发挥状况"[1] - 明确功能发挥包含服务实体经济和国家战略情况[1] - 将"引导证券公司更好发挥功能作用 提升专业能力"作为立法目的写入第一条[1] 经营效率导向 - 取消总营业收入按排名加分 减少规模类指标重复加分[2] - 提升净资产收益率加分幅度 引导坚持集约型发展方向[2] - 扩大业务加分覆盖面 主要业务加分项由前20名扩大至前30名 按名次加0.25到2分不等[2] 专项发展指标 - 增设自营投资权益类资产专项指标[2] - 增设资管产品投资权益类资产专项指标[2] - 增设代销权益类基金产品专项指标[2] - 增设基金投顾发展专项指标[2] 监管惩戒优化 - 补充明确对存在重大违法违规公司可直接下调评价结果[3] - 适当提高"资格罚"纪律处分扣分分值 强化自律措施惩戒力度[3] - 优化行政处罚扣分分值 使其梯度与其他扣分项和加分项保持平衡[3] - 对积极申请行政执法当事人承诺 开展先行赔付的公司适当减少扣分分值[3] 行业规模数据 - 行业股票家数91只 占全市场1.8%[3] - 行业总市值6908.6十亿元 占全市场6.8%[3] - 行业流通市值6607.5十亿元 占全市场7.2%[3] 行业表现 - 绝对表现：近1月9.8% 近6月19.4% 近12月74.3%[5] - 相对表现：近1月3.5% 近6月9.3% 近12月42.2%[5] 投资建议 - 大型券商推荐关注国泰海通 广发证券 中金公司 华泰证券 国信证券[12] - 中小券商推荐关注东方证券 东吴证券[12]