行业投资评级 - 建筑与工程行业评级为增持（维持）[9] - 建材行业评级为增持（维持）[9] 核心观点 - 基建端有望旺季发力 政策支持加力扩大有效投资并发挥重大工程引领带动作用[1][12] - 特种电子布延续高景气 中材科技特种电子布量价两旺 低膨胀布和石英纤维布供需缺口明显[1][22] - 光伏产业反内卷政策框架初步建立 2.0mm光伏玻璃价格环比提升但盈利能力仍承压[1][21] - 继续重点推荐中报同比大幅增长的水泥玻纤板块及估值处于低位的大建筑板块[1][12] 细分行业表现 - 水泥价格周环比上涨0.7%至348元/吨 出货率45.7%[2][24] - 浮法玻璃均价64元/重量箱 周环比下降0.6% 样本企业库存5636万重箱[2][25] - 光伏玻璃3.2mm/2.0mm价格分别为18.7/11元/平米 库存天数环比下降5.15%至24.02天[2][20] - 无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨 同比下跌4.25%[2][22] - 电子纱G75报价8300-9200元/吨 电子布报价3.6-4.2元/米[22][29] 重点公司动态 - 中材科技1H25营收133.3亿元（yoy+26.5%） 归母净利10.0亿元（yoy+114.9%）[3][34] - 亚翔集成1H25营收16.83亿元（yoy-40.95%） 归母净利1.61亿元（yoy-32.20%）[34] - 三棵树1H25营收58.16亿元（yoy+0.97%） 归母净利4.36亿元（yoy+107.53%）[35] - 鸿路钢构1H25营收105.50亿元（yoy+2.17%） 归母净利2.88亿元（yoy-32.69%）[34] 政策与行业动向 - PPP存量项目规范意见出台 明确使用专项债券解决拖欠账款 云南安排369亿元 湖南200亿元 内蒙古50亿元[14][16] - 全国PPP入库项目1.4万个 投资总规模20.9万亿元 执行阶段项目8483个总投资13.9万亿元[15] - 建筑上市板块应收类资产合计7.2万亿元 中国建筑应收类资产/净资产比率达268%[18] - 工信部召开光伏产业座谈会 提出加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律[21] 细分领域景气度 - 碳纤维T700-12K/T300-12K均价105/85元/千克 行业库存1.56万吨[23] - 光伏玻璃在产产能89290吨/日 较5月末高点减少10.6%[20][27] - 玻纤在产产能841.1万吨/年 同比增加17.67%[22] - 普通电子纱供应压力尚存 但高端LowDK和LowCTE产品价格调涨[22][29] 原材料价格 - 动力煤港口库存2191万吨 周环比下降0.95%[31] - 纯碱价格下调20-50元/吨[31] - PVC均价4783元/吨 周环比下降4.7%[31] - 钛白粉（金红石型）均价12850元/吨 周环比持平[32] 重点推荐公司 - 亚翔集成目标价45.24元 基于2026年13xPE[34] - 中国中冶目标价3.82元 基于2025年11xPE[34] - 中材国际目标价13.04元 基于2025年11xPE[34] - 三棵树目标价53.19元 基于2026年40xPE[35] - 中材科技目标价36.24元 基于分部估值法[35]