行业投资评级 - 国防军工行业投资评级为看好 [2] 核心观点 - 2025年或是双周期共振、产业大拐点、军工投资大年，核心驱动因素包括景气反转、价值重估和事件催化 [3] - 景气反转方面，自2月起中上游订单爆发，行业大拐点已现，火炬电子2025H1营收17.7亿元（同比增长24%）、归母净利润2.61亿元（同比增长59%），鸿远电子2025H1营收10.18亿元（同比增长22%）、归母净利润1.84亿元（同比增长53%），均呈现逐季改善态势 [3] - 价值重估方面，新战争形态刺激新质新域需求，军贸和高端民用市场有望打开新成长空间 [3] - 事件催化方面，9.3阅兵规模空前、十四五目标加速冲刺、十五五规划展开 [3] 九三阅兵亮点 - 阅兵各项准备已基本完成，所有受阅武器装备均为国产现役主战装备，是2019年后新一代武器装备的集中亮相 [4][10][14] - 以新型四代装备为主体，如新型坦克、舰载机、歼击机等，按作战模块编组展示体系作战能力 [4][14] - 遴选陆上、海上、空中系列无人智能和反无人装备以及网电作战等新型力量参阅，如新型无人机、定向能武器、电子干扰系统等，展示新域新质战力 [4][14] - 集中亮相高超声速、防空反导、战略导弹等先进装备，展示战略威慑实力 [4][14] - 阅兵训练利用北斗定位、智能评估等系统和模拟仿真手段，提高训练质效 [13] 无人化与智能化发展趋势 - 无人化智能化时代已到，俄乌战场和巴以冲突中无人装备大量运用，展示非对称制衡优势和智能化战争初级形态 [5][15][20] - 全球各国加大投入，乌克兰和美国计划达成500亿美元无人机生产协议，未来五年每年生产1000万架无人机，美国2026财年国防预算达1万亿美元，覆盖多用途无人机、海上无人装备等领域 [5][21] - 俄罗斯2025年三季度前组建无人系统部队，7月向乌克兰发射6297架无人机，是2024年同期的14.7倍 [21] - 欧盟提出重新武装欧洲计划，拟调动8000亿欧元，其中1500亿欧元贷款用于防空系统、无人机等领域 [21] - 国内新型装备发展迅猛，在无人机、地面无人装备、水下无人艇等领域持续推出新装备，如BZK-005E无人机系统、VN23装甲车、蓝鲸号高速可潜无人艇等 [5][22][24] 行业行情回顾 - 上周（8.18-8.22）国防军工指数上涨3.15%，跑输大盘0.34个百分点，排名第28/29，年初至今上涨27.1%，跑赢大盘12.9个百分点，排名第7/29 [2][25][27] - 细分板块表现：航空产业链和信息化涨幅居前，陆装板块回落 [2] - 个股方面，上周成飞集成上涨33.27%、利君股份上涨19.76%、航天宏图上涨16.94%领涨 [32] - 年初至今长城军工上涨432.14%、北方长龙上涨399.25%、内蒙一机上涨201.41%领涨 [34][37] - 国防军工行业融资余额截至8月21日为766.90亿元，占两市融资余额3.61% [35] - 板块估值上周在72-75倍PE-TTM之间震荡，周五收盘为75.04倍 [38] 投资主线与受益标的 - 重点关注新质战斗力和景气反转低估值方向 [5][45] - 新一代作战体系：中航沈飞、华秦科技、内蒙一机、国力股份等 [5][46] - 无人装备：航天电子、光电股份、中无人机等 [5][46] - 卫星互联网与商业航天：陕西华达、苏试试验、铂力特、上海瀚讯等 [5][46] - 导弹与弹药：长盈通、菲利华、国科军工等 [5][46] - 景气反转低估值：中航重机、火炬电子、宏达电子、振华科技等 [46] 行业要闻与公司动态 - 国际研究发现电化学方法提升核聚变速率 [40] - 力箭一号遥十运载火箭一箭七星发射成功 [41] - 海哨二号卫星发射成功 [42] - 航天南湖2025Q2营收1.61亿元（同比增长320.42%） [43] - 中国卫星2025Q2营收8.79亿元（同比增长25.36%） [43] - 鸿远电子2025Q2营收5.52亿元（同比增长36.74%）、归母净利润1.24亿元（同比增长158.80%） [43] - 火炬电子2025Q2营收10.10亿元（同比增长30.29%）、归母净利润1.55亿元（同比增长71.78%） [43]