2025 年 8 月 25 日 招银国际环球市场 | 策略报告 | 市场策略 美国经济 Market Strategy - 鲍威尔鸽派信号仍需数据支持 鲍威尔在杰克逊霍尔央行年会的讲话比预期鸽派，被市场理解为发出 9 月降息的 信号，美股、美债和加密货币上涨，美元指数下跌。但很快有两位地区联储主席 出面给市场降温，暗示 9 月是否降息仍取决于经济数据。我们预计 8 月通胀可能 反弹，移民劳工减少可能抵消劳工需求放缓对失业率影响，失业率将仍在低位。 如果 8 月通胀升幅小于失业率升幅，那么 9 月美联储可能选择降息。如果 8 月通 胀升幅超过失业率升幅，那么美联储可能保持利率不变而推迟至 10 月降息。我们 预计美联储 12 月可能再次降息，明年降息两次。 叶丙南, Ph.D (852) 3761 8967 yebingnan@cmbi.com.hk 刘泽晖 (852) 3761 8957 frankliu@cmbi.com.hk 敬请参阅尾页之免责声明 2025 年 8 月 25 日 图 1: PCE 通胀同比增速 (3) 0 3 6 9 12 2019 2020 2021 2022 2023 2024 20 ...