行业投资评级 - 强于大市评级，维持不变 [2] 核心观点 - 国家卫生健康委等四部门联合印发《关于推进耳与听力健康工作的指导意见》，推动耳与听力健康工作高质量发展，预计将提高社会对该领域的重视程度并加速行业发展 [4][5][14] - 医药生物行业本周上涨1.05%，但跑输沪深300指数3.13个百分点，细分板块表现分化明显，医疗设备板块涨幅最大达4.49% [6][27][31] - 创新药板块在海外大额BD预期催化及政策支持下持续向好，医疗器械行业受益于国产替代及政策红利，预计25Q2开始业绩逐步恢复 [33][34][36] 行业表现数据 - 行业收盘点位为9123.74，52周最高9125.49，最低6070.89 [2] - 2025年8月至今医药生物板块上涨2.71%，跑输沪深300指数2.75个百分点 [27][32] - 本周医药生物在31个子行业中排名第29位 [27][30] 细分板块表现 - 医疗设备板块上涨4.49%，疫苗板块上涨4.41%，中药板块上涨2.86%，线下药店板块上涨2.62%，医药流通板块上涨1.65% [6][31] - 医疗研发外包板块下跌3%，原料药板块下跌1.44%，医疗耗材板块下跌0.01% [6][31] - 化学制剂板块上涨0.62%，血液制品板块上涨0.79% [6][31] 政策与行业动态 - 《指导意见》设定了2030年目标：每10万人耳鼻咽喉科执业医师数达4.2人，95%以上县综合医院设置耳鼻咽喉科，新生儿听力障碍筛查率达90%以上，工作场所噪声岗位监测合格率达85%以上 [14][15][16][17] - 政策提出7项主要任务，包括完善服务体系、加强重点人群听力服务、支持耳与听力领域技术研发等 [22][23][24] - 我国约有2.2亿人患有听力损失，60岁以上人群听力损失现患率约为45% [5][25] 受益标的领域 - 创新药领域：信达生物、康方生物、再鼎医药、泽璟制药、益方生物等 [7][53][55] - 医疗器械与耗材：英科医疗、迈普医学、联影医疗、微创机器人、可孚医疗等 [7][36][38][39] - 中药创新药：九芝堂、康缘药业、华纳药厂等 [7] - CXO领域：药明康德、康龙化成、凯莱英等 [7][50] - 其他领域：血液制品派林生物、天坛生物，药店益丰药房、大参林，医疗服务美年健康、国际医学等 [42][44][46] 板块前景与催化因素 - 创新药板块受海外BD预期、医保谈判、集采优化等政策驱动，产业出海逻辑持续 [33][51] - 医疗器械受益于以旧换新政策落地及AI+医疗应用，预计25Q2开始业绩恢复，25Q3出现拐点 [34][36] - IVD板块估值处于10年期59.8%分位，集采政策优化带来边际改善，AI+辅助诊断成为新兴方向 [40] - 中药板块库存出清预计25Q4完成，创新药布局及集采政策带来业绩增量 [49] - 药店行业出清加速，龙头客流恢复及门诊统筹落地带来业绩增量 [43]