报告行业投资评级 | 资产类别 | 评级 | | --- | --- | | 黄金 | 震荡偏弱 | | 美元 | 看跌 | | 美股 | 震荡偏强 | | A股 | 震荡 | | 国债 | 震荡偏弱 | [32] 报告的核心观点 - 本周市场围绕降息交易博弈，鲍威尔讲话意外鸽派，释放9月降息信号，但中期美联储降息空间受限，国内股市脱离基本面定价，风险偏好或维持高位 [6] - 全球风险偏好维持高位，股市多数上涨，美元指数回落，多数货币兑美元升值，国债收益率震荡运行，商品市场边际回暖 [10][12][23][29] - 各类资产下周展望：黄金延续区间震荡，美元走弱，美股震荡偏强，A股震荡，国债震荡偏弱 [32] 根据相关目录分别进行总结 宏观脉络追踪 - 市场围绕降息交易博弈，鲍威尔讲话鸽派，强调就业市场下行风险，放弃平均通胀制，释放9月降息信号，但中期降息空间受限 [6] - 国内处于数据和政策空窗期，股市脱离基本面定价，围绕芯片和海外算力链条炒作，海外流动性宽松信号支撑风险偏好 [6] 全球大类资产走势一览 权益市场 - 全球股市多数上涨，发达国家中，标普500、英国富时100等上涨，日经225下跌；新兴市场中，上证综指、香港恒生指数等上涨，台湾加权指数下跌 [9][10] - MSCI全球指数中多数国家上涨，发达>全球>前沿>新兴 [10] 外汇市场 - 美元指数回落，多数货币兑美元小幅升值，人民币汇率指数持平，在岸人民币兑美元震荡，离岸人民币兑美元升值 [12][14] 债券市场 - 全球主要国家十年期国债收益率震荡运行，新兴市场上涨幅度更大，美债收益率下跌，日本、中国等国债收益率上行 [19][23] 商品市场 - 全球商品市场边际回暖，原油、金属、贵金属、农产品板块上涨，国内商品市场各板块均录得下跌 [26][29] 大类资产周度展望 贵金属 - 鲍威尔表态鸽派，市场完成9月降息定价，长期降息空间有限，短期金价延续区间震荡 [33] - 实际利率回落，美债收益率有上行空间，对金价构成压制，沪金延续折价状态，缺乏突破上涨动力 [41] - Comex黄金期货投机净多仓和SPDR黄金ETF持有量流出，沪金持仓回落，白银震荡收涨，金银比价回落，需注意回调风险 [46] 外汇 - 鲍威尔发言鸽派，政策重点回到失业率，预计美联储9月降息速度可能加速，美元指数趋势性走弱 [48] 美股 - 本周初科技板块回调，周五鲍威尔表态偏鸽，市场风险偏好回升，降息预期下预计近期美股震荡偏强，关注英伟达财报和7月PCE数据 [52] - 能源、房地产等板块涨幅超2%，信息科技和通信板块下跌，二季度财报表现强劲，机构投资者持仓回升，波动率指数维持低位 [63] A股 - 本周A股多数行业上涨，领涨行业为通信，跑输最多的行业为房地产 [64] - 沪指突破高点，成交额上升，市场情绪高涨，短期内基本面有压力，但股市不做更多定价 [76] 国债 - 下周市场处于数据和政策空窗期，资金面和权益市场表现主导债券走势，预计债市震荡偏弱 [32][77] - 国债利差有变化，期货结算价和持仓量有变动 [88] 全球宏观经济数据跟踪 海外高频经济数据跟踪 - GDPNow模型对Q3增速估计值回落，红皮书零售销售同比增速回升，原油价格小幅回升，通胀预期稳定，首申和续申人数显示就业市场走弱 [90][99] - 银行准备金额、TGA账户余额和隔夜逆回购规模维持稳定，市场流动性充裕，企业利差低位运行，市场降息预期升温 [106] - 7月美国CPI、PPI同比和环比增长，核心通胀粘性较强，通胀难以快速回落 [113] 国内高频经济数据跟踪 - 地产成交疲弱，关注国常会促进房地产止跌回稳政策落地效果 [114] - 资金利率有变动，回购交易成交量减少，隔夜占比略降 [130] - 7月经济数据走弱，内需加速收敛，固定资产投资、社零、工增等增速下降，供强需弱格局存在 [131] - 7月金融数据分化，M1、M2增速超预期，新增信贷数据偏弱，权益市场风险偏好预计持续 [135] - 7月PPI同比和环比增速不佳，CPI同比持平，核心CPI同比上升，物价回升波折 [150] - 7月出口和进口增速超预期，但出口强劲增长可持续性存疑，进口增速取决于国内需求 [160]