报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 鲍威尔表态超预期转鸽，市场演绎降息交易，美元走弱，欧美制造业PMI回暖，需求预期略有修复 [2][6] - 电解铝产能主要为产能置换，整体开工变化不大，消费端将入旺季，下游补库意愿和接货积极性上升，铝锭社会库存周内去库，基本面边际好转，铝价下方支撑强化 [2][6] 各目录总结 交易数据 - LME铝3个月价格从2603元/吨涨至2622元/吨，SHFE铝连三从20705美元/吨降至20560美元/吨，沪伦铝比值从8.0降至7.8，LME现货升水从1.79美元/吨升至2.07美元/吨，LME铝库存从479550吨降至478725吨，SHFE铝仓单库存从65191吨降至57144吨，现货均价从20694元/吨降至20604元/吨，现货升贴水从0元/吨升至30元/吨，南储现货均价从20652元/吨降至20562元/吨，沪粤价差持平，铝锭社会库存从58.8吨增至59.6吨，电解铝理论平均成本从16643.55元/吨降至16628.88元/吨，电解铝周度平均利润从4050.45元/吨降至3975.12元/吨 [3] 行情评述 - 现货周均价20604元/吨，较上周跌90元/吨；南储现货周均价20562元/吨，较上周跌90元/吨 [4] - 鲍威尔表态谨慎鸽派，承认就业下行风险增加，警告通胀压力仍在，美国将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，美联储7月会议纪要多数人认为通胀比就业风险高，美国8月标普全球制造业PMI初值53.3，服务业PMI小幅回落至55.4，综合PMI升至55.4，美国上周初请失业金人数增加1.1万人至23.5万人，欧元区8月PMI初值从49.8回升至50.5 [4][5] - 国内下游铝加工行业开工率环比升0.5个百分点至60%，市场温和回暖但各板块有分化，需求弱修复，传统旺季预期带来部分暗号预期，终端全面回暖信号未有力传导，开工持续性待察 [5] - 8月21日，电解铝锭库存59.6万吨，较上周四增加0.8万吨；铝棒库存2.45万吨，较上周四减少1.4万吨 [5] 行情展望 - 鲍威尔表态转鸽，市场演绎降息交易，美元走弱，欧美制造业PMI回暖，需求预期修复，电解铝产能主要为产能置换，开工变化不大，消费端将入旺季，下游补库和接货意愿上升，铝锭社会库存出库量增加0.33万吨至11.25万吨，电解铝锭库存59.6万吨较上周四增加0.8万吨，铝棒库存12.45万吨较上周四减少1.4万吨，铝价下方支撑强化 [6] 行业要闻 - 2025年7月全球原铝产量637.3万吨，去年同期621.7万吨，前一月修正值617.3万吨，预计7月中国原铝产量387万吨，前一月修正值375.1万吨 [7] - 2025年7月中国原铝进口量248331.362吨，同比增91.17%，环比增29.07%，供应较多国家/地区为俄罗斯、印度尼西亚、印度；出口量41049.009吨，同比增116.65%，环比增108.93% [7] - 兵团工业和信息化局发布新疆华章铝业有限公司第二批20万吨电解铝建设项目产能置换方案公告，拟2025年8月开工，2027年4月投产 [7] 相关图表 - 包含LME铝3 - SHFE铝连三价格走势、沪伦铝比值、LME铝升贴水（0 - 3）、沪铝当月 - 连一跨期价差、沪粤价差、物贸季节性现货升贴水、国产及进口氧化铝价格、电解铝成本利润、电解铝库存季节性变化、铝棒库存季节性变化等图表 [8][9][14]