行业投资评级 - 生物医药行业评级为强于大市（维持）[1] 核心观点 - PD-1/PD-L1/VEGF双抗为创新药黄金赛道 重点关注临床进展领先的双抗药物[4] - 依沃西单抗（康方生物）已获批上市 在非鳞状非小细胞肺癌治疗中显示显著疗效 mPFS达7.06个月（对照组4.80个月 p<0.0001） OS风险比为0.777[4] - SSGJ-707（辉瑞/三生制药）处于III期临床 在非鳞状非小细胞肺癌中ORR达58.3% DCR达100%[4] - PM8002/BVT327（百时美施贵宝/普米斯）处于III期临床 在初治广泛期小细胞肺癌中未确认ORR达86.8% 20mg/kg和30mg/kg剂量组ORR分别为95.0%和77.8%[4] - 索布瑞芙普α（华博生物）在子宫内膜癌联合化疗中ORR达83.9% DCR达100.0%[4] - 珀维拉芙普α（宜明昂科）在非小细胞肺癌联合化疗中ORR达62% 在鳞状非小细胞肺癌中ORR达29.4% mPFS达9.4个月[4] 投资策略 - 建议关注管线布局丰富的创新药公司 包括恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等[6] - 建议关注创新药单品潜力大且价格有望重估的企业 包括一品红、三生制药、康哲药业、凯因科技、千红制药等[6] - 建议关注前沿技术平台布局领先的企业 包括东诚药业、科伦博泰等[6] - CXO领域因研发投入稳中有升且创新环境转暖 建议关注凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等[6] - 上游领域优质企业海外布局进入收获期 建议关注奥浦迈、药康生物、百普赛斯、百奥赛图等[6] - 器械领域招采推进且渠道库存消化 建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等[6] 行业要闻 - 荣昌生物将RC28-E注射液授权参天制药 该药物针对眼部新生血管性疾病 在DME治疗II期临床试验中表现出色 预计2025年下半年递交DME适应症上市申请 2026年年中递交wAMD适应症上市申请[13] - 石药集团HER2双抗安尼妥单抗拟纳入优先审评 用于治疗HER2阳性胃/胃-食管结合部腺癌 全球共5款在研HER2双抗 该药物处于III期阶段[14] - 康方生物IL-17A单抗古莫奇治疗强直性脊柱炎III期研究成功 达到全部疗效终点 该药物治疗斑块状银屑病适应症已于2025年1月提交上市申请[16] - 第一三共/阿斯利康TROP2 ADC德达博妥单抗在华获批上市 用于治疗HR阳性/HER2阴性乳腺癌[17] 市场表现 - A股医药板块上周上涨1.05% 同期沪深300指数上涨4.18% 在28个行业中排名第26位[9][20] - 港股医药板块上周上涨0.93% 同期恒生综指上涨0.69% 在11个行业中排名第8位[9][30] - 医药子行业中中药涨幅最大达2.86% 医疗服务跌幅最大达-1.58%[24] - 截止2025年8月22日 A股医药板块估值31.51倍 相对全部A股溢价31.73%[24] - 截止2025年8月22日 H股医药板块估值31.18倍 相对全部H股溢价147.85%[30] - A股涨幅前三个股：香雪制药(+40.39%)、欧林生物(+38.27%)、透景生命(+29.53%)[27][28] - A股跌幅前三个股：南模生物(-17.91%)、福元医药(-17.87%)、广生堂(-17.18%)[27][28]