报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MEG近期供需双增但基本面无明显驱动，宏观上化工“反内卷”情绪浓，板块情绪短期偏强，虽维持累库趋势但估值已充分交易，低库存、低估值和供应缺乏弹性使其易涨难跌，操作上区间内回调布多，中长期观察下游聚酯旺季成色，多单可配合逢高卖出近月虚值看涨期权备兑操作 [1][2][3] - PX - TA近期成本与供应端共振使PTA价格走强，但PTA流动性宽松，短期装置意外难改长期过剩格局，加工费长期承压，操作上加工费逢高做缩，月差可逢高适度1 - 5反套，长期加工费区间高抛低吸 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 MEG周度观点 - 基本面情况 - 供应端：华东港口库存降至54.7万吨，环比减少0.6万吨；供应端油煤双升，总负荷升至73.16%（+6.77%），乙烯制和煤制负荷有不同变化，下周部分装置计划检修和重启提负，总负荷预计继续上调；各路线利润小幅修复 [1][2] - 需求端：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [2] PX - TA周度观点 - 基本面情况 - PX部分：部分装置负荷波动，负荷上调至84.6%（+0.3%），后续供应存上调预期，8、9月供需平衡转为小幅过剩；成本端走强，PX环节效益利润走扩 [5] - PTA部分：受恒力惠州装置意外停车影响，供应缩量推涨价格，负荷降至71.6%（-4.4%）；临近旺季叠加供应收缩，社会库存去库至220万吨（-7）；加工费从低位修复至213（+32），现货市场宽松，行情发酵有限 [5] - 需求端：聚酯负荷上调至90%（+0.6%），下游需求好转，内外贸订单启动，织厂备货积极性好转，长丝与短纤库存去化，聚酯环节利润承压；织机负荷上调，秋冬订单部分启动，外贸订单恢复，长丝和短纤负荷有望上调；瓶片接单良好，加工费修复，9月负荷预计上调 [6] 各产品关键数据 - MEG关键数据：展示了价格、价差利润、开工率、库存与预报等多方面数据及变化 [7] - PX - PTA关键数据：涵盖价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [8] - 聚酯关键数据：包含价格、价差利润、开工率、库存等数据及变化 [9] 各产品供需平衡表 - MEG供需平衡表：呈现了2024年1月 - 2025年12月的产量、进口量、出口量、供应量、需求量等数据 [10] - PX - TA供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月PX和PTA的产量、进口量、消费量、供求等数据 [11] 各产品检修情况 - MEG检修情况：列举了乙烯制、煤制及海外MEG装置的停车时间和产能等信息 [12] - PX检修情况：介绍了大陆和大陆外PX装置的检修情况 [13] - PTA检修情况：说明了大陆和大陆外PTA装置的变动情况 [14] 聚酯原料端装置情况 - 展示了聚酯原料端运行20年以上装置和2005.5.30之前投产装置的企业、地址、产能、投产时间、运行状态及产能占比等信息 [15] 投产计划 - PX - PTA - MEG投产计划：列出了PX、PTA、MEG装置的产能投产表 [16] - 聚酯投产计划：介绍了聚酯不同产品的投产地址、厂名、产能和预计投产时间 [18] 各产品相关图表 - PX相关：包含期现货价格、月度库存季节性、亚洲总负荷季节性等多种图表 [20][22] - PTA相关：有期现价格、中国大陆负荷季节性、内盘加工费季节性等图表 [67][70] - 聚酯相关：涉及综合负荷季节性、产品价格、产销率季节性等图表 [102][108] - MEG相关：包括期现价格基差、各路线利润、总负荷季节性等图表 [163][164]