报告行业投资评级 - 震荡偏强 [3] 报告的核心观点 - 棉花短期因美联储降息预期升温和USDA报告利多震荡反弹，下周CF2601关注【14100 - 14500】区间；中期09合约多空平仓快平稳落地，9月美国降息概率超90%，新棉上市初期价格略高，金九银十期货价格有支撑或反弹可能；长期看震荡或反弹，10月后回落，明年震荡偏强 [5] - 棉纱市场下游采购增加有好转但总体一般，面临金九银十消费旺季，近期价格有望走强 [7] 各目录总结 行情回顾 - 本周棉花现货价格稳中略涨，CF09合约低基差消化，现货转CF01合约报价，纺企刚需采购；棉纱市场下游采购增加后有好转但幅度有限，纺企报价上涨后高价接受度不佳 [11] 国际宏观 - 美国8月多项经济数据有变动，失业率、PPI同比等数据有不同表现；欧元区CPI同比、GDP当季环比等数据也有相应变化 [13] 国内宏观 - 8月中国多项经济数据有变动，外汇储备、CPI同比、PPI同比等数据有不同表现，央行贷款市场报价利率1年期下降 [15] 全球供需平衡表 - 2025/26年度全球棉花产量、消费、进出口贸易量环比调减，期末库存环比减少；2024/25年度总产预期调减，消费预期调增，出口预期调减，期末库存下降 [17] 国内供需平衡表 - 2024/25年度总供应方面期初库存681万吨，产量685万吨，进口量下调至103万吨，总需求增加，期末库存下调；2025/26年度期初库存下调至624万吨，产量增加至690万吨，进口量下调至140万吨，总需求稳定在830万吨，期末库存下调至624万吨 [19][20] 美棉出口 - 截至2025年8月14日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花75.5万吨，装运6.4万吨；中国累计签约进口0.3万吨，装运181吨 [28] 工商业库存 - 7月底全国棉花商业库存218.98万吨，较上月降22.62%，低于去年同期；纺织企业工业库存和可支配库存减少；8月15日商业库存减少，工业库存和可支配库存增加，工商业库存合计减少 [31] 进口情况 - 2025年7月我国棉花进口量环比增66.7%，同比减73.2%；1 - 7月累计进口同比减74.2%；2024/25年度累计进口同比减67.8%；7月棉纱进口量同比减16.4%，环比持平；1 - 7月累计进口同比减14%；2024/25年度累计进口同比减17.95% [34] 棉纱产销 - 7月纯棉纱产量43.4万吨，同比增12.1%，环比减3.2%；1 - 7月累计产量同比增1.6%；7月消费量50.3万吨，同比降3.7%，环比降0.8%；1 - 7月累计消费量同比降5.9% [38] 美棉生长 - 截至8月17日，美棉生长进度偏慢，现蕾率、结铃率、吐絮率较去年同期和近五年同期有差异，但优良率高于去年同期和五年均值 [39] 美棉天气 - 截至8月16日当周，美棉主产区气温上行降水增加，德州气温稍降降水增加，干旱情况优于去年 [45] 疆棉生长 - 截至8月18日，全疆棉花陆续进入裂铃吐絮期，受高温和降雨影响部分棉田有问题，棉田管理进入尾声，计划喷施脱叶剂 [47] 纺织业存货 - 6月纺织业存货、产成品存货，纺织服装存货、产成品存货有不同程度的环比和同比变化 [48] 内需情况 - 2025年7月社会消费品零售总额同比增长，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长，1 - 7月累计零售额同比增长 [53] 外需出口 - 2025年7月我国出口纺织品服装同比下降，其中纺织品出口同比增加，服装出口同比下降；1 - 7月累计出口同比增加 [56] 美国情况 - 2025年6月美国服装及服装配饰零售额增加，5月零售商库存增加、库销比下降；6月美国棉制品、纺织品服装进口量和金额有不同变化 [59][62] 仓单情况 - 24/25产季，截止8月14日，仓单总量较上周减少84张；8月21日仓单数量和有效预报有具体数据 [64][66] 非商业持仓 - 截至8月12日，ICE棉花期货市场非商业性期货加期权持仓净多单、仅期货非商业性持仓净多单、商品指数基金净多单均减少 [68] 纺织厂负荷 - 截止8月15日，纱线综合负荷上涨，纯棉纱厂负荷指数下降，纱线负荷维持弱势 [71] 织布厂负荷 - 全棉坯布负荷指数上升，纱线负荷维持低位，坯布负荷触底回升 [74] 产业链库存 - 纺织企业棉花、棉纱、全棉坯布库存较上周下降，金九银十需求有起色，产业链库存下降支撑市场价格 [78] 产业链利润 - 本周郑棉反弹后震荡，棉纱市场下游采购增加有好转但总体一般，内地纺企C32S现金流亏损，新疆纺企有微利 [82] 基差情况 - 本周基差随期货价格反弹大幅走弱，内地基差走弱，新棉预售基差有报价 [85] 内外棉价差 - 本年度新疆棉供应紧张，外棉宽松，内强外弱；10月后若中国大量采购外棉或抛储，局势可能转变 [90] 月间价差 - 9 - 11价差、11 - 1月价差走弱，9 - 1价差有走弱限度 [94]