行业投资评级 - 医药生物行业评级为增持（维持）[5] 核心观点 - 创新药械产业链龙头及新锐企业半年报业绩预喜，包括恒瑞医药、药明生物、中国生物制药、翰森制药等[1][7] - 坚定看好创新药出海投资主线，多款国产创新药大单品海外临床开发取得进展[7][13] - 政策端支持明确，国务院总理调研生物医药产业时强调加大高质量科技供给和政策支持[7][15] - 大型外资机构大额增持国内成长期创新药优质标的，如和誉-B获Allianz SE增持、基石药业获GIC Private Limited增持[7][13] - 医药板块2025年初至今收益率26.33%，跑赢沪深300指数15.07个百分点[10][18] 行业表现与估值 - 本周沪深300上涨4.18%，医药生物上涨1.05%，在31个一级子行业中排名第29位[6][10][18] - 子板块表现：中药上涨2.86%、医疗器械上涨2.37%、生物制品上涨2.22%、医药商业上涨1.93%、化学制药上涨0.29%，医疗服务下跌1.58%[6][10][18] - 以2025年盈利预测估值计算，医药板块估值26.2倍PE，相对全部A股（扣除金融板块）溢价率为32.5%[10][21] - 以TTM估值法计算，医药板块估值31.5倍PE，低于历史平均水平35.0倍PE[10][21] 细分赛道推荐 - 大单品二代IO赛道：关注信达生物、博安生物、上海谊众、嘉和生物、康方生物、三生制药等[8][13] - 大单品GLP-1赛道：司美格鲁肽获FDA批准治疗MASH，关注华东药业、歌礼制药、众生药业、联邦制药、福瑞股份等[8][13] - 小核酸赛道：舶望制药拟赴港IPO，关注悦康药业、前沿生物、成都先导、圣诺医药-B等[8][13] - invivo CART赛道：吉利德旗下Kite以3.5亿美元收购Interius BioTherapeutics，关注云顶新耀、思路迪医药股份、百利天恒等[8][13] - AD赛道：FDA批准首款AD血液检测，关注诺唯赞、先声药业等[8][13] - 创新医疗器械：包括脑机接口、高值耗材等，关注微创医疗、赛诺医疗、启明医疗、百心安、心玮医疗、心脉医疗、南微医学等[8][13] - 创新药上游：CRO/CDMO（药明康德、药明生物、药明合联等）、GLP-1产业链（ST诺泰、圣诺生物）、二代IO龙头核心客户（奥浦迈）[8][13] 重点公司业绩与动态 - 先声药业2025年上半年营业收入35.85亿元，同比增长15.14%；归母净利润6.04亿元，同比增长32.2%[31] - 百普赛斯2025年上半年营业收入3.87亿元，同比增长29.38%；归母净利润0.84亿元，同比增长47.81%[31] - 丽珠集团2025年上半年营业收入62.72亿元，同比减少0.17%；归母净利润12.81亿元，同比增长9.40%[31] - 特宝生物2025年上半年营业收入15.11亿元，同比增长26.96%；归母净利润4.28亿元，同比增长40.60%[31] - 翰森制药2025年上半年营业收入74.34亿元，同比增长14.3%[31] - 荣昌生物与参天中国达成RC28-E注射液授权协议，首付款2.5亿元，潜在里程碑付款最高10.45亿元[31] 市场资金动向 - 创新药械行情扩散至疫苗、中药、CXO企业及创新药相关诊断设备公司，尤其是代谢领域[6][13] - 科创板医药生物行业申报企业共5家，其中注册生效1家、提交注册2家、已问询2家[16][17]