投资评级 - 给予公司"买入"评级，并维持该评级 [2][9][12] 核心观点 - 公司具备稳盈利+低估值特质，并且分红长期有望提升，推荐重点关注 [2][12] - 降本增效对冲煤价下跌影响，Q2业绩环比降幅收敛，盈利趋稳 [6][12] - 中期分红如期兑现，按上半年归母净利润73.2亿元的30%分派现金股利，每股分派0.166元（含税） [12] 财务表现 - 2025年上半年归母净利润77.0亿元，同比减少20.8亿元（-21.3%）；单二季度归母净利润37.3亿元，同比减少11.9亿元（-22.7%），环比减少2.5亿元（-6.3%）[2][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为156.6亿元、158.8亿元、160.9亿元，对应PE分别为10.19倍、10.05倍、9.92倍（基于8月22日收盘价）[2][12] - 2025年上半年自产煤吨煤毛利207元/吨，同比减少84元/吨（-28.9%）；Q2吨煤毛利193元/吨，同比减少63元/吨（-24.7%），环比减少30元/吨（-13.3%）[12] 煤炭业务 - 2025年上半年商品煤产量6734万吨，同比增加84万吨（+1.3%），其中动力煤产量6227万吨（+2.4%），炼焦煤产量507万吨（-10.7%）[12] - Q2商品煤产量3399万吨，同比增加22万吨（+0.7%），环比增加64万吨（+1.9%）；自产煤销量3443万吨，同比增加55万吨（+1.6%），环比增加175万吨（+5.4%）[12] - 2025年上半年自产煤吨煤售价470元/吨，同比下跌114元/吨（-19.5%）；Q2吨煤售价449元/吨，同比下跌122元/吨（-21.3%），环比下跌43元/吨（-8.7%）[12] - 2025年上半年自产煤吨煤成本263元/吨，同比下降30元/吨（-10.2%）；Q2吨煤成本256元/吨，同比下降58元/吨（-18.5%），环比下降13元/吨（-4.9%）[12] 煤化工业务 - 2025年上半年煤化工业务毛利14.16亿元，同比减少7.96亿元（-36.0%）；毛利率15.1%，同比下降5.3个百分点 [12] 公司基础数据 - 当前股价12.04元，总股本132.6亿股，每股净资产11.74元 [10]