投资评级 - 维持"买入"评级 [5][6] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入175.7亿元，同比增长10.7% [2][4][6] - 持续经营业务归母净利润33.9亿元，同比增长140.2% [2][4][6] - 每股基本盈利0.188元，同比增长145.7% [6] - 经调整归母净利润约30.9亿元，同比增长101.1% [6] - 资金储备304.9亿元，在手现金111.0亿元 [6] 创新产品发展 - 创新产品收入达78.0亿元，同比增长27.2%，占总收入比例44.4% [2][6] - 创新产品总数达18个，预计2027年突破35个 [6] - 近期获批产品包括国产重组人凝血因子VIIa类生物制品安启新®及全球唯一在售长效镇痛NSAID注射液普坦宁® [6] 核心管线进展 - 肺癌领域：TQB2922（EGFR/cMet双抗）即将启动二线EGFR突变NSCLC III期临床；TQB6411（EGFR/cMet双抗ADC）I期临床完成首例给药 [6] - 乳腺癌领域：TQB3616（CDK2/4/6抑制剂）为潜在BIC，二线适应症已申报上市；TQB2102（HER2双抗ADC）多个适应症同步拓展 [6] - 消化道肿瘤领域：LM-108（CCR8单抗）两获CDE突破性治疗品种认定；TQB2868（PD-1/TGF-β双功能融合蛋白）研发进度全球第一 [6] - 呼吸/感染领域：TQC3721（PDE3/4抑制剂）研发进度全球第二，干粉及雾化双剂型加持 [6] - 肝病/代谢领域：Lanifibranor（泛PPAR激动剂）III期临床全球主队列入组完成，预期2026年申报上市；TQA2225（FGF21融合蛋白）II期临床完成入组 [6] - 外科/镇痛领域：氟比洛芬贴剂及罗替高汀贴片有望2026年上市，另有10余款创新贴剂在研 [6] 战略收购与技术整合 - 以5亿美元净对价全资收购礼新医药科技（上海）有限公司 [2][6] - 整合礼新医药四大技术平台：肿瘤微环境特异性抗体开发平台（LM-TME™）、难成药靶点抗体开发平台（LM-Abs™）、新一代ADC药物平台（LM-ADC™）、免疫细胞衔接器平台（LM-TCE™） [6] - 加速推进至少6项核心管线转化，包括LM-299（PD-1/VEGF双抗）、LM-305（GPRC5D ADC）、LM-108（CCR8单抗）、LM-302（Claudin 18.2 ADC）、LM-168（CTLA-4TME单抗）和LM-364（Nectin-4 TME ADC） [6] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为34.54亿元、39.79亿元及45.70亿元 [6] - 对应EPS分别为0.18元、0.21元及0.24元 [6]