行业投资评级 - 报告对国防军工行业评级为"看好" [3][5] 核心观点 - 市场整体风险偏好不断提升，叠加十五五规划预期打开军工空间上限及军贸催化，预期军工行情持续上行 [5] - 军工基本面进入上行大周期，军队建设正从"机械化+信息化"冲刺期向"智能化+无人化"六代装备周期切换 [5] - 全球地缘政治变化推动军贸需求扩大，我国产品性能和供给能力获国际认可，预计形成供需共振格局 [5] - 低轨卫星互联网进入密集发射期，海南商业航天发射场实现常态化发射，星座组网进程加速 [5] - 建议关注四大方向：下一代主机装备、精确制导武器（2025年进入初次增长阶段）、体系化军贸出口、AI/机器人新质战力 [5] 市场表现回顾 - 上周（2025年8月18日-22日）申万国防军工指数上涨3.07%，在31个申万一级行业中排名第12位 [3][6] - 中证军工龙头指数上涨3.27%，同期上证综指涨3.49%，沪深300涨4.18%，创业板指涨5.85% [3][6] - 军工集团指数中航天科技集团表现最佳（涨7.66%），民参军板块平均涨幅3.44% [11][12] - 个股涨幅前五：成飞集成（35.53%）、中天火箭（28.23%）、利君股份（23.1%）、旋极信息（16.09%）、*ST奥维（14.56%） [3][13] - 个股跌幅前五：山河智能（-12.22%）、特发信息（-10.66%）、南京熊猫（-10.03%）、烽火电子（-8.19%）、航天科技（-7.62%） [3][14] 板块估值水平 - 当前申万军工板块PE-TTM为92.71，处于2014年1月以来73.09%分位数，2019年1月以来最高分位 [14] - 细分板块中航天装备和航空装备PE估值处于2020年以来相对高位 [14][18] 重点标的估值 - 覆盖54只重点标的，总市值合计15,416.9亿元 [23] - 2024年预测归母净利润合计249.0亿元，2025年预计增长至324.5亿元（增幅30.3%） [23] - 板块整体估值：2024年PE 62倍，2025年预计降至48倍 [23] - 代表性标的估值：中航沈飞（市值1,773.1亿元，2025年PE 48倍）、航发动力（市值1,087.8亿元，2025年PE 143倍）、紫光国微（市值702.5亿元，2025年PE 42倍） [23] 投资建议方向 - 高端战力组合：关注中航沈飞、中航成飞、内蒙一机、菲利华、金天钛业等16只标的 [5] - 新质战力组合：关注紫光国微、成都华微、芯动联科、航天电子、华秦科技等13只标的 [5]