证券研究报告 固收点评报告 hyzqdatemark 2025 年 08 月 25 日 关于南向通扩容的几个关注点 ——境外债系列报告 投资要点： 证券分析师 廖志明 SAC：S1350524100002 liaozhiming@huayuanstock.com 赵孟田 SAC：S1350525070004 zhaomengtian@huayuanstock.com 请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明 2025 年 7 月 8 日，中国人民银行金融市场司副司长江会芬在"债券通周年论坛 2025" 上表示，将完善债券通"南向通"运行机制，支持更多境内投资者走出去投资离岸 债券市场，近期将扩大境内投资者范围至券商、基金、保险、理财等 4 类非银机构。 联系人 关注南向通托管模式的选择。境内投资者可以自主选择通过境内债券登记结算机构 （对应多级直连托管模式）或境内托管清算银行（对应全球托管模式）托管其债券 资产。多级直连托管模式下，可投资债券范围仅包括在 CMU 登记托管的债券，全球 托管模式下的可投标的券范围更广。目前 CMU 托管的人民币计价债券余额占中资境 外债总体存量余额的 75%，但 CMU 登记 ...