报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属低位上行，沪金主力收涨0.46%，沪银主力收涨1.89%，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，白银资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 核心逻辑包括短期贸易协议分批达成、俄乌会谈开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和使联储降息预期反弹；避险属性上美俄领导人会晤、特朗普承诺保障乌安全且美中关税休战期再延；货币属性方面鲍威尔暗示降息但谨慎行事，宣布回归灵活通胀目标，美国7月零售和批发价格增长使降息路线图有变数，市场预期9月降息概率从40%左右升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率反弹；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 国际Comex黄金主力合约收盘价3417.20美元/盎司，涨1.00%，伦敦金3334.25美元/盎司，跌0.12%；国内沪金主力收盘价775.12元/克，涨0.32%，黄金T+D收盘价771.66元/克，涨0.24%；基差与价差、比价方面沪金主力 - 伦敦金元/克涨48%，沪金主力基差 -3.46元/克，金银比涨2.40%等；持仓量Comex黄金减2.47%，沪金主力减8.20%，黄金TD增2.94%；库存LBMA库存不变，Comex黄金减1.08%，沪金增1.32%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓减7585手；黄金ETF的SPDR减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量增0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计111,461.00，净空合计11,644.00等，中财期货净多34,297.00，金瑞期货净空3,600.00等 [4] 白银 - 国际Comex白银主力合约收盘价37.90美元/盎司，涨1.51%，伦敦银37.08美元/盎司，跌2.61%；国内沪银主力收盘价9162.00元/千克，涨1.33%，白银T+D收盘价9144.00元/千克，涨1.35%；基差与价差方面沪银主力 - 伦敦银涨145.85%，沪银主力基差 -18元/千克；持仓量Comex白银减3.00%，沪银主力减16.25%，白银TD减5.13%；库存LBMA库存增1.72%，Comex白银增0.29%，沪银减3.10%，白银（上金所）减1.35%，显性库存总计增0.03%；CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓减2364手；白银ETF的iShare增1.56%；期货仓单沪银注册仓单数量减1.45% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计112,312.00，净空合计44,809.00等，中信期货净多37,291.00，红塔期货净空9,882.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均降0.25%，总资产66946.22亿美元增0.00%，M2同比增0.32%；十年期美债真实收益率降2.70%，美元指数降0.14%，美债利差（3月 - 10年）降16.39%等；CPI同比不变，环比不变，核心CPI同比增0.20%，环比降0.10%等 [8] - 美国经济增长GDP年化同比不变，年化环比增3.50%；失业率增0.10%，非农就业人数月度变化增0.59万等；美国房地产市场成屋销售降2.72%，新屋销售降3.70%，新屋开工增3.40%等；美国消费零售额同比降0.69%，环比增1.20%，个人消费支出同比增0.09%等；美国工业工业生产指数同比增0.60%，环比降0.47%，产能利用率降0.19%等；美国贸易出口同比降5.54%，环比降38.58%，进口同比降3.35%，环比降3.16%，贸易差额增16.03%等；美国经济调查ISM制造业PMI指数降1.00，ISM服务业PMI指数降0.70等 [8][9] - 央行黄金储备中国增0.18%，美国不变，世界不变；IMF外储占比美元增0.88%，欧元降0.99%，人民币降0.04%；黄金/外储中国增4.40%，美国增0.86%；避险属性地缘政治风险指数不变，VIX指数增8.28%；商品属性CRB商品指数增0.31%，离岸人民币增0.26% [9] - 美联储最新利率预期显示不同时间不同利率区间概率不同，如2025/9/17时400 - 425利率区间概率为87.3%等 [11]