报告行业投资评级 - 报告未明确给出具体的行业投资评级，但指出港股互联网行业当前迎来配置良机，并强调AI产业加速发展的背景 [1][7] 报告核心观点 - AI应用商业化进程加快，国内外市场呈现高速增长，尤其是国内AI应用在增速和多模态领域领先，但用户使用时长尚未形成刚需 [8][34][39] - 港股IPO市场自2024年9月起显著回暖，融资额和上市后股价表现强劲，赴港上市成为内地企业的新风向 [7][19][23] - 中证港股通互联网指数聚焦信息技术和可选消费行业，成份股兼具龙头属性与高成长性，且当前估值处于历史较低水平，具备投资价值 [9][60][78] 行业趋势与市场动态 - 港股IPO市场复苏：2025年1-5月港股首次招股募资额达776.7亿港元，接近2024年全年总额（879.8亿港元），同比增长709.4% [23] - 上市后表现强劲：2024年9月至2025年6月上市的58只港股中，首日上涨概率62.1%，30日后上涨概率55.6% [20] - AH溢价回落：AH溢价率从2025年1月的153.6%降至2025年6月的136.5%，接近历史均值132.3%，港股重估空间显现 [27] AI产业发展现状 - 全球AI应用高速增长： - Web端TOP20产品总访问量从2024年1月的55亿次增至2025年4月的100亿次（增长82%） [30] - APP端TOP20产品总MAU从2024年8月的5.84亿增至2025年4月的13.09亿（增长124%） [30] - 国内AI应用增速领先： - Web端访问量从2024年1月的0.53亿次增至2025年4月的10.70亿次（增长1898%），远超全球增速（82%） [34] - APP端MAU增速达389.19%，显著高于全球增速（123.96%） [34] - 多模态应用突破：国内文生视频产品（如快手可灵）全球领先，图片生成应用占比26%（全球为14%），文本生成仍为主流（国内60% vs 全球74%） [39][42][44] 中证港股通互联网指数分析 - 行业分布：信息技术（43.08%）和可选消费（27.50%）合计权重70.58%，细分以软件与服务（30.02%）、技术硬件与设备（13.07%）为主 [9][52] - 成份股特征： - 市值分布均衡，7只超1500亿港元龙头股权重60.57%，23只中小市值股权重39.43% [56][58] - 前十大成份股权重70.94%，包括腾讯（14.93%）、阿里（13.86%）、小米（13.07%）等，加权预期净利润增速38.11% [60][61] - 盈利与回购： - 预期2025年营收增速12.72%，净利润增速27.65% [63][65] - 2021年1月至2025年6月成份股回购活跃，腾讯回购2343.69亿港元，指数加权回购金额404.34亿港元（远超港股平均2.39亿港元） [69][73] - 估值与业绩： - 当前PE(TTM)为23.91，低于历史79.30%时段，处于低位 [78] - 近六年累计收益44.76%，超额收益显著（恒生综指9.19%，恒生指数-3.98%） [74][77] 产品信息 - 中银中证港股通互联网指数A（025186）为被动指数型基金，跟踪中证港股通互联网指数，管理费率0.45%，托管费率0.10% [10][81][83] - 成立日期2025年8月15日，投资范围含港股通标的，股票资产占比不低于80% [81]