报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青、液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 上周原油市场上涨，布伦特10合约涨2.51%，SC10合约涨1.13%，俄乌和平协议推动不顺，市场对俄乌地缘缓和走向修正，短期油价单边风险偏向上行，未来两周地缘不确定性大，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] - 周一燃油系期货继续走强，FU涨幅明显，主力合约涨超2900元/吨，截至7月底新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃积极性低迷，截至7月供应同比下降19%，新加坡和富查伊拉燃料油库存环比下降，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价提升明显，FU相对SC裂解走强，LU - FU价差、BU - FU价差明显收窄 [3][4] - 国际市场LPG在进口需求支撑下反弹，国内到岸量回升，前期低价货销售压力有限，关注后续进口成本上行对国内化工的压力，原油企稳下石脑油 - 丙烷价差维持优势水平波动，短期化工需求高 [5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 上周布伦特10合约涨2.51%，SC10合约涨1.13%，俄乌和平协议推动未达预期，市场修正俄乌地缘缓和走向，海外原油期货及期权净多持仓处区间低位，对利多地缘风险敏感，特朗普谈及若两周内俄乌不直接会晤将实施大规模制裁，短期油价单边风险偏向上行，未来两周地缘不确定性大，建议持有虚值期权双买策略避险，待波动率放大后介入中期空单 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 周一燃油系期货走强，FU涨幅明显，主力合约涨超2900元/吨，截至7月底新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃积极性低迷，截至7月供应同比下降19%，新加坡和富查伊拉燃料油库存环比下降，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价提升明显，FU相对SC裂解走强，LU - FU价差、BU - FU价差明显收窄 [3] 沥青 - 周一燃油系期货走强，FU涨幅明显，主力合约涨超2900元/吨，截至7月底新加坡船燃销量同比下滑1.7%，中国保税船燃加注需求同比降1%，国内炼厂生产船燃积极性低迷，截至7月供应同比下降19%，新加坡和富查伊拉燃料油库存环比下降，基本面偏利多，高硫资源受地缘溢价提升明显，FU相对SC裂解走强，LU - FU价差、BU - FU价差明显收窄 [4] LPG - 国际市场LPG在进口需求支撑下反弹，国内到岸量回升，前期低价货销售压力有限，关注后续进口成本上行对国内化工的压力，原油企稳下石脑油 - 丙烷价差维持优势水平波动，短期化工需求高 [5]